■交易员札记资金趋紧推高债券收益率曲线过度平坦化难持续

□潍坊农信 代长城

29日(周一)，资金面受跨月因素影响整体收紧，资金价格大幅上行。受此影响，银行间债券市场交投清淡，买盘较弱，收益率整体上行。

利率产品方面，剩余2.51年的13国债04成交在3.605%，较上一交易日上行4BP；剩余4.45年的13国债01成交在3.66%，较上一交易日上行2BP；剩余6.49年的13国债03成交在3.70%，较上一交易日上行1BP。政策性金融债方面，剩余0.98年的13国开27成交在4.30%，较上一交易日上行5BP；剩余2.71年的13国开19成交在4.25%，与估值持平；剩余6.97年的13国开30成交在4.38%，较上一交易日上行2BP；剩余9.99年的13国开05成交在4.40%，与估值持平。

信用债交投较清淡，需求疲弱，成交主要集中在AA+以上评级较高的超短期债券和中票上。如剩余81天的13苏国信CP001(AAA)成交在4.85%，较估值上行3BP；剩余264天的13京机电CP001(AAA)成交在5.10%，较估值下行5BP；剩余2.77年的11中水电MTN1(AAA)成交在4.95%，与估值持平；剩余4.71年的13伊泰煤MTN1(AA+)成交在5.33%，与估值持平；剩余4.79年的13苏国资MTN1(AAA)成交在5.38%，较估值下行3BP。

近期债市行情受资金面的影响依然较大，资金价格的上行直接导致债市收益率上涨。目前整个收益率曲线平坦化的趋势比较严重，我们判断曲线平坦化的状态不会持续很久，且将随着短端收益率下降而陡峭化，但在央行政策微调之前，资金面难以明显好转，短端下行的时点仍有不确定性。