医药行业新财富最佳分析师罗鶄：

未来十年医药需求继续保持强劲增长

⊙记者 王慧娟  ○编辑 孙旭

申银万国医药行业新财富最佳分析师罗鶄表示，未来十年医药需求将继续保持强劲增长。这一判断主要基于三方面：首先，医保基本完成广覆盖，将进入高保障阶段，预计卫生费用占GDP比重将稳步上升。目前，中国医疗卫生支出占GDP比重大概5%左右，仍处于相对偏低的状况，因此未来还有较大的上升空间。其次，未来十年是一个老龄化加速的过程，而我国现在还处于老龄化加速的初期，因此，未来人均卫生支出随着老龄化加速会不断增加。第三，整个医药卫生需求内部结构也会变化，当前诱导消费比重仍然较大，随着医改推进，未来将更多转向刚性需求，未来包括肿瘤药、心血管药和精神病用药等增速将保持较高水平。

罗鶄表示，A股医药板块的上涨之旅远远没有结束。她预计未来十年中国药品的市场复合增长率大概会达到12.7%，而中国名义GDP增速约为9.8%。另一方面，从估值的角度来说，罗鶄认为，医药板块相对市场的溢价将会维持，而未来十年是行业资源加速向大企业集中的十年，优势企业相对过去十年不会减速，相对板块的估值溢价也将会维持。不仅如此，未来医药板块的市值所占比重仍将不断增加。对比发达国家，实际上中国市场医药总市值还有很大的提升空间，美国顶峰时期医药市值占比27%，日本是11%，即使在目前这一比例也分别达13%和10%。WIND数据显示，中国医药市值占比目前只有3.6%，潜在的上升空间巨大。此外，海外经验显示，医药指数有望长期跑赢市场，美国卫生保健指数长期大幅跑赢市场，涨幅位列市场第一。类似情况在日本市场也同样上演，日本卫生保健指数涨幅持续跑赢市场，涨幅位列市场第二。其背后的原因是美国和日本制药行业增速长期高于其他的制造业。海外经验给国内医药行业非常大的启发，作为一个高速成长的行业，卫生保健行业指数有望维持上涨趋势并长期表现出色。