美联储QE退出计划引剧震 A股何去何从（2）

QE退出表态震动全球 短期影响来自心理层面

■本报记者  赵子强

自美联储主席伯南克明确提及将退出QE刺激措施以来，全球股市就进入了动荡和回落之中，有分析师悲观的认为，美国股市乃至全球市场尽管上周大多出现急挫走势，看上去像是个买入机会，但实际并不是。同时也有积极乐观派，摩根大通经济学家认为美联储和伯南克对于经济展望的信心正在增强。美联储声明中“经济展望和劳动力市场下行风险自去年秋天以来显著下降”这句话尤其证明了这一点。

美股：三大股指上周收跌

上周末纽约股市股指在连续两天大跌后出现企稳迹象，三大股指21日仅纳斯达克综合指数微跌。截至当天收盘，道琼斯指数比前一个交易日涨41.08点，收于14799.40点，涨幅为0.28%；标准普尔500指数涨4.24点，收于1592.43点，涨幅为0.27%；纳斯达克综合指数跌7.38点，收于3357.25点，跌幅为0.22%。

从周线来看标普500指数跌2.1%，道指跌1.8%，纳斯达克指数跌1.9%。标普500指数和道指均创4月19日以来的最大周线跌幅。“恐慌指数”CBOE波动率指数（VIX）上周五回落7.8%至18.90点，该指数上周四曾触及20.49点的年内高点。自从3月份跌至6年低点以来，VIX已大幅飙升67%。

高盛的经济学家们在上周三美联储会议结束后表示：“美联储比我们预计的更加鹰派。”这一观点被华尔街广泛认同。

尽管美联储努力想传达的信号是美联储不会很快踩刹车，市场却反应激烈。投资者看起来已经被伯南克提出的确切时间表和央行乐观的2014年经济预期吓坏了。摩根大通经济学家Michael Feroli表示：“人们开始预期美联储开始更乐观的看待经济。”

瑞银(UBS AG)个股交易部门主管Jeffrey Yu表示，“尽管一些投资者仍在逢低买进，但机构投资者的逢低买盘规模没有过去那么高。”

纽博格贝尔曼资产管理公司首席投资长Matthew Rubin表示，“美国联邦储备委员会的表态对市场影响如此之大令人意外，这反映出持续的不确定性和投资者的紧张情绪。”

永竹投资策略分析师郭施亮认为，受到上周三伯南克关于退出QE预期的讲话，近日美股连续出现大幅下跌的走势。另外，美股近半年走势呈现出单边上涨的格局，且创出了历史新高，因此存在较大的获利回吐压力。因此，只要市场稍有风吹草动，则容易受到冲击。此外，部分经济数据的表现逊色也是导致指数大跌的原因之一。总体看，短期内美股震荡的格局明显，后期还会存在继续震荡的走势。不过，当前美国的经济发展状况依然没有达到退出QE的目标水平，估计美股大幅下挫的空间有限。

欧洲：上周主要股指全线回落

上周五，欧洲主要股指集体下挫，希腊股指大跌6.11%。美联储此前抛出的可能在下半年就开始缩减购买债券规模的路线图，继续对全球金融市场的流动性信心造成了打击。此外，希腊局势再度陷入动荡，执政联盟面临崩解困境的状况，也对欧洲投资者信心构成了拖累。从周行情上来看，当周欧洲主要股指全线大幅下挫。

从交易量上，恐慌心理导致欧洲股市在20日和21日抛盘大幅攀升，仅在21日，斯托克斯欧洲600指数和富时100指数成分股的换手率就较过去30个交易日的均值大幅增加60%和70%以上。

欧洲央行公布数据显示，欧元区4月份季调后经常帐和未季调经常帐盈余规模双双大幅回落。经季节性因素调整后，欧元区4月份经常帐盈余规模收窄至195亿欧元，前值盈余259亿欧元。3月份创纪录高位的259亿欧元经常帐盈余额没有修正。未季调数据显示，欧元区4月份经常帐盈余153亿欧元，预期盈余规模会收窄至100亿欧元，3月份由盈余248亿欧元修正为盈余249亿欧元。

另外，欧元区“不定时炸弹”——希腊再次发作，希腊联合政府出现分裂，部分政党选择退出联合政府；再有，由于希腊未能满足欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织（IMF）“三驾马车”提出的改革目标，IMF准备暂停拨付给希腊的援助贷款，希腊问题再次变得严重起来。

因此展望欧股后市，大多数分析人士认为，后市震荡仍将延续，且这种不确定性需要一段时间来消化。

亚太：新加坡与泰国连跌五周

上周五，东南亚主要股指多数下跌，印度股指独涨。周行情方面，东南亚主要股指全部下跌，新加坡和泰国股指均连跌五周。

当日，印度孟买Sensex30指数上涨78.44点或0.42%，收报18774.24点，该指数当周累跌2.10%，连跌三周。印度官员21日发表讲话称，印度央行将对外汇市场进行干预，以遏制印度卢比跌势，并维持1美元兑60卢比心理价不被升破。

新加坡海峡时报指数下跌8.81点或0.28%，收报3124.45点，该指数当周累跌1.17%，连跌五周；泰国SET指数下跌1.69点或0.12%，收报1400.50点，该指数当周累跌4.42%，连跌五周；越南胡志明市股票指数下跌0.67点或0.13%，收报498.84点，该指数当周累跌2%；马来西亚吉隆坡综合指数下跌6.49点或0.37%，收报1755.85点，该指数当周累跌0.36%；印尼雅加达综合指数下跌114.62点或2.48%，收报4515.37点，该指数当周累跌5.15%，连跌四周。

上周五，上证综指收报2073.10点，跌0.52%，盘中最低下探至2042.88点，为2012年12月7日以来最低；深证成指收报8136.05点，跌0.14%，盘中最低跌至7969.96点，创2012年12月5日以来新低。日经225指数收报13230.13点，涨215.55点。

分析师表示，短线市场可能仍震荡偏弱，但多名分析师对日股前景乐观，因预期日元趋贬有助企业获利。“没有必要对日股悲观，我认为这只是下一回合上攻前的修正，”立花证券市场分析师Kenichi Hirano称。

就中长期而言，全球资本回流美国，预计将给部分高外债、造血能力差的非美国家造成压力。回顾历史，里根、克林顿执政时期的两次美国经济复苏，都曾出现美元趋势性上升并伴随资金回流的情景，进而导致了拉美债务危机和亚洲金融危机的出现。但对于A股和中国经济来说，得益于我国长期的资本管制，流入中国的资金以中长期直接投资占比较高，另外我国还有庞大的外汇储备作为支撑，可以预期，美联储退出QE和美元走强对我国的冲击将十分有限。