流动性扼杀反弹空间 两大板块有望成热点

⊙国元证券康洪涛

近期货币市场资金价格飙升，导致资本市场出现了剧烈的调整。正如前期笔者一直强调分析一样，流动性的变化正是市场短期最重要的观察参考指标，而在这样的剧烈变化下，央行并没有注入流动性，故此，本人预计货币市场资金价格可能还要维持一段时间的高位震荡，如果假设成为客观实际，那么股票市场还要持续整理的脚步。

另外，虽然短期来看6月份QE退出的可能性大幅下降，对于全球风险资产价格起到一定的支撑作用，但是中期角度看，QE退出确定性依然强烈。此外国内经济目前已经处于类通缩阶段，改革依然处在空白期间。在这样的阶段，整理周期可能要超乎一般预测，即便最近由于超跌引发反弹出现，但反抽的行情仍要十分谨慎。

首先，流动性是干扰反弹的最大因素。对于市场而言，IPO重启时间基本确定，短期将影响市场情绪，但不影响股市的长期趋势，由于3季度整体资金面要趋紧于2季度，而在现在的经济环境下，资金状况就更加左右反弹后股市的动向。其次，在上半年M2 和社会融资总量均高于预期目标的背景下，我们认为，现阶段出现货币政策显著加大放松力度的可能性较小。与此同时，基本面疲态依旧。决定趋势的经济、政策、资金“铁三角”目前已是三分天下失其二，仅有的改革和政策预期则依旧遥远，市场持续整理是必然的一种市场反应。

更为重要的是，由于资金利率矫枉过正可能引发超跌后的反弹出现，但巨大的资金压力似乎扼杀了进一步反弹的空间。因为在2010年是IPO 发行的最高峰，全年IPO 募集金额大约为4900 亿，按照3 年的锁定期推演，解禁股票在2013 年将是高峰期，从时点来看，6-7 月是一个敏感期，加上中报不理想的因素，更加使得我们保持谨慎的态度。

因此，当前选股必须要考虑业绩和估值的双重稳定性，如油服、医疗器械服务等两大板块值得在近期研究和思考。

(执业证书编号S0020611010005)