资金利率上行 A股就此下行?

⊙金百临咨询 秦洪

上周A股市场出现了持续下跌的走势。但在上周五午市后，在新华保险等金融股大涨的驱动下而出现了震荡回稳的态势，在日K线图上留下一根低位企稳的长阳K线，似乎表明短线A股渐有企稳的可能性。

维稳意图显现 短线做空能量有所减弱

的确，就目前情况来看，A股短线企稳的预期的确在增强。一方面是因为上证指数已持续收出三根周阴K线，意味着短线A股已经持续超卖，空头能量渐趋衰弱。另一方面则是因为政策维稳信号持续发出。不仅仅是上周汇金持续多次增持银行股、保险股。而且还在于周末舆论传出“IPO重启暂无时间表”的信息，这从一个侧面说明了相关各方已经看到了A股的疲软态势。所以，通过舆论的引导以及实质性的买盘力量来重塑二级市场参与者的预期。

就上周五的走势来说，相关各方的努力已经初步达到。一是保险股开始强硬，尤其是新华保险更是冲击涨停板，极大地说明了二级市场参与者对维稳意图具有一定的认同度。与此同时，券商股也开始活跃，毕竟金融创新打开了券商的业务成长空间，故券商股的估值坐标迅速提振，也有望成为多头护盘的旗手。二是上周五的上证指数在早盘大幅低开后，缓缓回稳，盘中一度收复周五早盘低开的失地，从而使得上证指数出现了一根低开长阳K线，也就折射出短线多头的做多能量的确有所聚集，有利于重塑二级市场参与者对未来行情走势的预期。

资金紧张或抑制A股回稳空间

也正因为上周五的如此走势，使得技术派人士认为反弹空间不宜过分乐观。因为上证指数在昨日成功收复早盘低开的失地，也就意味着上证指数在上周五未留下跳空缺口，说明空头能量虽然减弱但未衰竭，仍可随时卷土重来。

更为重要的是，以往经验显示出，只要利率持续上行，A股就会备受承压。而在6月以来，上证指数持续三根周阴K线就伴随着国债逆回购利率以及上海银行间拆借利率的迅速上涨，如此的态势其实就意味着利率上行，可能会带来A股下行。逻辑其实较为简单，因为利率上行，意味着资金面趋紧。而证券市场只有在资金面宽松的大背景下，才会出现持续的增量买盘，才会出现一轮相对乐观的涨升或反弹行情。所以，只要利率上行，就意味着资金面紧张，就意味着A股无大的弹升行情。

反观当前利率市场的走势，仍然可能会延续近期的上行或高位徘徊的态势。一方面是因为时近6月底，正是银行揽储的关键时间点，因此，利率上行的概率极高。另一方面则是因为货币政策渐有稳中趋紧的态势。据媒体报道称，在上周三召开的国务院常务会议上，李克强总理继十天前在环渤海省份经济工作座谈会上提出“要通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”后，再次提出要“优化金融资源配置，用好增量、盘活存量”，更有力地支持经济转型升级，更好地服务实体经济发展。如此的信息就意味着当前货币政策导向趋于稳中趋紧，也就是说，央行在近期内仍不可能持续向社会注入流动性，货币或渐趋持续收敛的过程中。在此背景下，资金面紧张必然会驱动着利率上行，从而意味着A股短线可能会有所企稳，但是不仅弹升空间不大，而且还意味着空头随时可能反扑，A股的中期趋势仍难言乐观。

谨慎操作 保持低仓位

故在操作中，建议投资者谨慎操作，尽量保持低仓位。同时，不建议投资者追逐强势股。毕竟市道的疲软，往往会加剧投资者短线心理波动，所以，一旦操作频繁，错误概率大增。

不过，毕竟产业结构转型的政策思路较为清晰与明朗。因此，在实际操作中，如果遇到指数大跌，尤其是一些新兴产业股的急跌，那么，可以适量低吸符合产业发展趋势的品种。与此同时，对半年报业绩乐观的品种，一是原料降、盈利升的品种，比如说火电股的大唐电力、豫能控股，橡胶制品股的双箭股份等品种可跟踪。二是农药价格有所涨升的品种，比如说长青股份、蓝丰股份、红太阳、沙隆达以及辉丰股份等品种。

(执业证书编号A1210612020001)