■广发期货看市糖市6月或先弱后强

□刘清力

本榨季糖市供应过剩已然成型，产量增至1300万吨左右的同时，进口量也维持较高水平，海内外价差仍彰显着进口糖的可观利润。另一方面，官方收储能力因为库存水平偏高、库容不足、储备结构调整而受限。因此，在糖市供应方面依然存在一些压力。

糖市4月份销量数据不错(5月数据尚未公布)，主要原因在于广西产区数据靓丽———不仅超过了往年都难以超过的80万吨封顶记录，甚至超过了100万吨的水平。但是，其他产区如云南、海南、广东与北方产区，月销量都不超过10万吨，糖价反应冷淡。由此可见，并非是需求好转促使广西产区销量走好，其原因可能还与广西地方收储有关。由于收储已经经历一轮，官方储能受限，不能指望6月份会有大规模收储。

6月份糖市焦点在于需求。需求旺季已为时不远，6月中旬预计会有商家备货，但是，需求状况整体难言乐观。目前中下游商家都是随需随买，若要商家改变这种已经持续两年的采购模式，则仍需等到7月份商家的确看到需求好转后。

基于上述判断，白糖格局仍旧偏空，6月上中旬将维持5月份以来的弱势行情。不过，近期ICE原糖持仓净头寸差维持正向，并且差值已然扩大到接近阶段极值的状态，这种结构意味着原糖下跌行情或将减弱甚至反弹，这对国内糖市而言仍旧有利。加上6月中下旬商家因为旺季备货等因素，国内糖市可能会在6月中下旬减缓跌势，并逐渐企稳反弹。

不过，糖市尚不具备改变偏空格局的基本面与宏观经济条件，说转市还为时过早。现货价低点或在5000-5300元/吨之间，期货价则因为贴水，低点或在4700-5000元/吨之间。操作上，6月上中旬维持做空看法，追空并不合适，持空尚可，下行后要适量减仓；6月中下旬则可试短多，浮动止损，仍不建议中长线持多。