不投项目玩理财 上市公司不劳而获藏风险

经济大环境的不景气使不少企业主动放缓了投资进度，募资闲置遂成A股一道并不靓丽的风景线。在多数企业融资无门的同时，不少财大气粗的上市公司却在愁“有钱花不出去”，进而将大笔资金转投理财市场。

上证报资讯统计显示，今年以来，两市合计披露了173份购买理财产品的公告，涉及147家上市公司，资金总额高达630.82亿元。其中47家公司使用了闲置募集资金或超募资金，涉及资金总额约为207.7亿元。

政策松绑 上市公司理财不手软

去年年底，证监会发布了“上市公司募集资金管理和使用的监管要求”，适当放宽上市公司资金用途，允许上市公司用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品，比如固定收益类国债、银行理财产品以及其他投资产品等。正如市场所预料，本就热衷于理财的一些上市公司，开始更加大胆地“一掷千金”。

统计显示，47家使用闲置募资或超募资金理财的公司中，有9家公司使用的是增发新股融资，另外38家公司的资金来源则为IPO募资。从所属板块来看，有16家沪市主板公司、2家深市主板公司参与其中，剩余29家公司均属中小板。以此分析，部分中小板公司目前手头较为宽裕，其参与理财、追求高收益的动力也最为强烈。

从一些个案不难看出上市公司对理财的热衷。如英飞拓，截至今年2月中旬，公司募集资金账户余额为10.7亿元，公司决定使用不超过9.2亿元的闲置募集资金和超募资金购买短期保本型银行理财产品，此外，公司今年4月还决定使用不超过2.5亿元的自有资金购买短期保本型银行理财产品。公开资料显示，截至今年3月底公司总资产为23.6亿元，2012年全年主营收入仅7.57亿元。

另外如科士达，截至今年2月底募集资金账户余额为4.6亿元，公司计划拿出3.5亿元闲置募集资金和部分超募资金购买短期保本型理财产品；再如蒙发利，截至2月底公司募集资金账户余额为11.7亿元，公司计划拿出8亿元购买保本型理财产品，其中闲置募集资金1.5亿元，超募资金6亿元，公司自有资金0.5亿元。

理财投向五花八门 结构型产品不少

按照监管部门的要求，上市公司投资理财产品须尽量选择低风险产品，“保本型”也成了几乎所有参与购买理财产品的上市公司的标准配置。上证报记者统计了最近披露的30份购买理财产品公告，在产品类型上全部有“保本”二字，主要包括保本浮动收益型和保本保证收益型两类。

然而进一步查询这些“保本型”产品的具体投向可以发现，有些公司所购买的理财产品投资标的仅限于货币市场，但也有不少产品属于结构型产品，其收益率的挂钩标的不仅包括SHIBORE利率，还包括外汇期权、国际黄金价格等高风险品种。

如英飞拓近期购买的某款结构性存款理财产品，其产品收益与6个月人民币SHIBOR值挂钩，作为保本浮动收益型产品，其风险相对较低。而东方铁塔最新购买的一款理财产品，其投向则为国内银行间债券市场上流通的国债、央行票据、国开债、进出口行债券和农发债等公开评级在投资级以上的金融产品，以及同业拆放、债券回购等货币市场工具。

还有部分产品的收益直接与期权等衍生品挂钩。如信质电机，其购买的一款理财产品投资于同业存款、同业借款等低风险投资工具，收益部分与外汇期权挂钩。同样的，信邦制药也购买了一款英镑汇率挂钩人民币理财产品，收益部分与英镑/美元汇率挂钩获得浮动收益。

也有与黄金价格挂钩的，如南方轴承近期购买的某保本浮动收益型理财计划，年化收益率为3.0%、4.7%、5.0%，该理财计划的收益就取决于黄金价格的走势。近期黄金的下跌，使得这款理财产品风险加大。

资金池理财遭严查 保本产品难言安全

据不完全统计，这些理财产品的预期收益率多集中在4%至5.5%之间，与3.5%左右的现行一年期存款利率相比，有较大的优势。但一个需要厘清的基本事实是，这些理财产品的“保本”只保障理财资金本金，不保证理财收益，任何预计收益、预期收益、测算收益或类似表述均不具有法律效力，不等于实际收益。

公告中的部分结构型理财产品设计甚至有些奇怪。如南方轴承近期购买的一款理财计划，据公告，该理财计划保证本金，但不保证理财收益。同时公告还称，该理财计划收益受黄金价格走势影响，在最不利的情况下，该理财计划收益率为3%。究竟是保证3%的收益还是完全不保证，前后矛盾的表述也让市场莫衷一是。

另外，由于收益和外汇期权、黄金价格等挂钩，这些产品的价格本身就波动比较大，如果再加上一定比例的杠杆，如何实现“保本”就成为一件必须考虑的事情。一家商业银行的资深理财人士向上证报记者分析，以前普遍的操作手法是，银行将募集来的理财资金统一注入了资金池，具体投向谁也说不清楚，投资期满之后按照购买合同结算。不过在监管部门整治资金池模式之后，这种操作方式已没有可行性。这也意味着部分理财产品的风险不可避免地暴露。

据上证报记者统计，目前所有的理财产品公告中，唯一披露保本安排的是蒙发利，公司购买了6亿元工银瑞信—蒙发利债券保本资产管理，如果期满亏损资产管理人应补足差额，且有担保人承担不可撤销的连带责任保证。