股权质押式回购联网测试顺利

⊙记者 曾雯璐 ○编辑 叶苗

股权质押式回购证券交易业务昨日在沪深交易所完成首轮联网测试，多家参与测试的券商均表示系统对接顺利平稳，该业务正式推出指日可待。“股权质押业务在技术层面已经没有太大问题。万事俱备，只欠东风。”沪上某参与测试的券商融资融券部人士向记者表示。

此“东风”即业务交易规则的正式敲定。据了解，早在今年3月，沪深交易所已相继向部分券商下发了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法》征求意见稿。目前股权质押式回购业务的业务交易规则仍在修订中，交易所后续还将召开“评审会”，组织券商对相关业务规定进行讨论和修订。“目前的联网测试即确认技术上可行，配套规则正式出台后业务才可开闸。”上述券商融资融券部人士指出。

上证报记者获悉，本次联网测试的技术指标主要包括：标的券的冻结质押、到期解除质押、资金的划转和结算。参与本次测试的某券商人士告诉记者：“该平台也可以抵押限售股，且券商可以跳过托管环节，资金实现电子化划转，对投融资双方来说都更为便捷。不过目前还没有提及违约后情况的处理，后续的测试有可能会涉及。”

“比如，如果质押的股票非常多，又没有某一个资金方可以全部吃下，就可能存在分割买卖，这就涉及各自交易结算。那么其中一个人违约，整个交易也将出现问题。这些情况目前都还没有明确，将在后续业务规则的修订中进一步讨论和细化。”上述券商人士补充说道。

有市场人士分析称，此业务的推出对券商来说有很大的盈利潜力。首先是这块市场空间巨大，托管市值已过万亿。另外在交易所的平台对抵押人有监控，资金风险也会小很多。这个业务还可以和资管产品挂在一起，业务规模增长空间巨大。

某大型信托的高层则认为：“股权质押业务本身利润并不是很高，并且越来越薄，券商参与进来将进一步压缩这块业务的利润空间。但是它的好处是资产流动性好，从制度上说，也的确是创新，毕竟存量资产已达万亿，市场空间巨大。大券商肯定有优势，不过小券商自有资金不多，就只有找外面的资金对接。”

另有券商人士进行了更深入的思考：“银行手里有资金，我们手里有券，所以过去一年券商做的事都在想怎么把券盘活。这一次的业务创新应该说打开了一个口子，但是这一块蛋糕可能也会加剧券商行业分化。中小券商不解决资本金的问题，以后很多创新业务都看得到吃不到，这是一个趋势。”