出售巨额债权 中国铝业减亏步入第二季

⊙记者 周桓 ○编辑 孙放

中国铝业今日发布的“关于转让债权的公告”显示，其大股东推动的控制亏损工作已经进入“第二季”。

一周前，陷入经营困境的中国铝业为“优化资产结构，降低资产负债率，改善债务结构”，拟以逾80亿元的估价将其所持有八家铝加工企业的股权以挂牌出让或协议出让的方式“转出”，并且特别强调“大股东”中铝公司有意参与竞买。

而最新披露的公告则显示，中国铝业将上述八家待出售企业中的河南铝业和青岛轻金属在历史上所形成的“委托贷款债权”共计29.25亿元进行“转卖”。买家须为上述两企业股权的受让方，转让价格为债权的评估价值。其中，对河南铝业委托贷款债权的评估价值为16.39亿元，而青岛轻金属的评估价值为1.17亿元。

“归了包堆儿地卖给大股东”

“不出意外的话，受让方就是中铝公司。”接近中国铝业高层的一位知情人士对记者表示，中国铝业公司上下今年的关键词只有一个，就是“控亏增盈”，其中一大手段便是把严重亏损资产“归了包堆儿地卖给大股东”。

按照此次债权评估结果，中国铝业持有的河南铝业委托贷款债权账面值为28.09亿元，评估值为16.39亿元，减值11.70亿元，减值率为41.64%。记者查阅河南铝业的11笔委托贷款情况时发现，上述贷款形成于2012年2月-2012年11月间，其中三笔已经到期，而另外8笔委托贷款均在今年11月中旬前到期，贷款利率最低5.4%，最高6.5%，显示还款已“箭在弦上”。但河南铝业已处于严重资不抵债地步，截至2012年12月31日河南铝业累计亏损达到26亿元，账面净资产为-14.70亿元，其生产经营主要依赖中国铝业的资金支持。

青岛轻金属也是连年亏损，短期借款金额较大，短期内面临到期债务风险，企业的经营现金流不足以偿还到期债务，评估基准日时点企业偿还债务的唯一途径为“清算变现”。

上述人士对记者表示，中国铝业的各地分公司基本仍处于亏损状态，各地方分公司“一把手”大会小会相互问询的就是“你减亏了没有?减亏了多少?”比如，贵州分公司今年的目标是“控亏6个亿、不亏现金流”。贵州分公司财务总监阮响明曾就防范资金风险作过内部讲话，强调要高度关注资金安全。他说，“在亏损严重、极其困难的情况下，企业很容易出现资金链风险”，必须把资金的安全放在第一位，筑牢资金安全防线。

资本大象努力走出泥潭

2012年，中国铝业亏损82.34亿元，其大股东中铝公司亏损99.86亿元。一位券商铝行业分析师对记者表示，回顾中铝上市至今，其发展战略一直处于“要规模还是要效益”的摇摆中，上市公司虽然拟通过关联买卖将部分亏损“转移”至母公司，但如何快速合理地调整自身产业战略布局，彻底放弃“摊大饼”的冲动，以“内力”实现降本增效才是公司未来的发展方向。

上述分析师举例称，此次在北京产权交易所挂牌出售股权的八家铝加工企业中的五家正是在2008年，中国铝业通过“摘牌”方式以41.75亿元的巨额代价自大股东中铝公司手中购得。彼时，中国铝业对投资者表示，收购大股东手里的这五家铝加工企业可以“完善产业链，提高抗风险能力，规避行业周期风险，增强综合竞争力”。这次再将全部八家铝加工企业的股权卖回给大股东中铝公司时，中国铝业的理由则是“优化资产结构，降低资产负债率，改善债务结构，有利于公司专注于优质资源开发及围绕优质资源开展业务，朝产业链前端和价值链高端发展，符合公司和股东的根本利益。”

记者注意到，中国铝业在2008年自中铝公司收购河南铝业时，后者尚有近8个亿的净资产，短短几年便亏的“片甲不留”。一位接近河南铝业资产评估的人士对记者表示，大势不好当然会造成亏损，但决策失误也是不争的事实。比如，河南铝业为提升产销规模，经总部批准于2007年9月上马了热连轧项目，项目开工后受2008年金融危机影响，暂停了热连轧项目的建设，该项目已投资5471.53万元。其中，预付设备款2818.35万元，因后续资金问题，设备暂存放在郑州保税区，未办理入关手续；基础设施、基桩投资2653.18万元，类似这种投资无异于向水中扔钱。

时至今日，中国铝业这头中国资本市场里的“大象”正在努力走出泥潭，但在中铝系公司仍然会零星出现“子公司伪造担保合同融资、私设小金库、合同把关不严”而导致风险的情况，中铝公司曾在近期将上述案例通报至各地分公司要求引以为戒。

各种迹象显示，中国铝业正在采取措施，从各方面果断“止血”。5月7日，“熊维平董事长主持召开总裁会议”，研究出售中国铝业部分股权及资产的交易方案。会议认为，中国铝业出售部分股权及资产，是中国铝业实现扭亏为盈目标的重要举措，也是中国铝业战略调整、优化资产结构以实现长远健康发展的需要。