创业板相对全部A股估值溢价升至240%

本报记者 申鹏

尽管周四沪深两市受到PPI大幅下滑的影响而出现下跌，但昨日两市重拾升势，上证指数上涨13.86点至2246.83点，涨幅0.62%。创业板指数表现逊于主板，收报998.30点，小幅下跌0.39%。机械、地产、家电等周期股表现强势，显示资金有转换风格的意愿。

的确，当前以创业板为代表的成长股群体估值高企，成为投资者担忧的重要因素。据wind数据显示，目前两市A股整体市盈率为13.6倍，而创业板为46.27倍，估值溢价高达240%。历史数据显示，自创业板开板以来，这一指标的最高值为285%，出现在2010年年中。

从业绩来看，创业板整体的增长速度与如此高的估值并不匹配。去年全年和今年一季度，创业板上市公司归属母公司股东的净利润总和同比下降8.34%，今年一季度同比下降1.27%。而全部A股则分别为下降5.00%和增长10.49%。从数据对比中可以看出，此轮经济复苏中，利润复苏更多集中在规模相对大的上市公司身上，而小企业并非经济复苏的最大受益者。

有分析人士指出，作为整个板块来讲，创业板未来面临相当大的估值回归压力，但长期分化格局可能就此确立，因为在该板块中的确存在部分行业景气度较高，业绩增长迅速的公司。较为典型的例子是华谊兄弟，按照2012年末的股价及当年业绩计算，市盈率为35.25倍，但公司一季度录得每股0.27元的收益，照此计算2013年静态市盈率不足25倍。

由此看来，在当前经济疲软的大背景下，增长才是硬道理。不过，当前所谓“成长股”的成长性有待新一期的业绩数据验证，只有那些能够持续稳定增长的股票才能成为真正的牛股，而从数量来看，即便是在新兴产业密集的创业板中，这种股票恐怕也是极少数。

市场人士表示，随着风险的积聚，未来创业板的操作难度将增大，投资者应以行业景气度和业绩增速为指导，坚决持有业绩高增长的股票，同时跟踪每一期的业绩表现，以判断成长的持续性。