通信行业：12年惨淡 13年一季度未回暖

2012年上市公司收入增速放缓，利润下滑加剧。我们统计了50家A股通信行业上市公司，2012年共实现营业收入4057亿元，同比增长13%；净利润44亿元，同比下降50%。而2011年收入增速为24%，净利润下降7%。上市公司盈利能力下降，净利率仅为1.1%，下降1.4个百分点。其中，毛利率下降0.4个百分点，销售费率上涨0.4个百分点，管理费率上涨0.1个百分点，财务费率上涨0.5个百分点。

光通信收入增速居首，无线网络表现惨淡。从细分子行业情况来看，除了主设备商外，收入均实现了不同程度的增长，光通信板块12年下半年增速放缓，但全年收入增速仍然居首。业绩方面，运营商、增值业务、光纤光缆、三网融合、光通信板块均实现了正增长，其中运营商（中国联通）净利润增长68%，增值业务板块净利润增长50%。而无线侧成为了重灾区，主设备商、射频设备以及网络优化板块业绩分别同比下降241%、124%、51%，且板块内仅1家公司净利润实现增长。

2013年一季度整体业绩尚未回暖。2013年一季度共实现营业收入1046亿元，同比增长11%，环比下降5%；净利润17亿元，同比增长38%，环比增长95%，主要由于中兴通讯扭亏为盈以及中国联通业绩大幅增长所致。但若剔除中兴通讯8.5亿投资收益的影响，整个板块仍然表现不佳，我们统计的50家公司中业绩同比增长的有29家，同比下滑的有21家，其中有6家亏损，LTE对行业的拉动尚未体现。

LTE拉动下全年业绩增长可期。过去2年整个通信行业表现不佳，业绩出现连续下滑。在低基数和LTE的拉动下，预计通信行业今年业绩增速将有较好的表现，部分公司公布的13年1-6月业绩预告已有明显好转。我们认为随LTE受益公司开始释放业绩，通信行业整体情况将逐季好转，行业性的回暖将体现在13年Q2或者Q3。