结构性行情将向纵深演绎 新商业模式受机构关注

⊙记者 刘伟 ○编辑 叶苗

随着2012年年报和2013年一季报热潮的逐渐回落，热炒上市公司业绩的浪潮也告一段落。市场经过今年初的上涨，逐步形成结构化市场。业内人士认为，在未来的一段时间内，在经济依然处于底部企稳的情况下，结构性市场会随着上市公司业绩分化而向纵深演绎，结构性行情将在相当长一段时间内存在。这其中，脱离实体经济周期的新兴商业模式企业受重点关注。

结构市场将向纵深演绎

“在经济企稳复苏初期，市场很难出现整体牛市，因为上市公司群体盈利能力虽然有所恢复，但其财务杠杆基本上都未加起来，其净资产收益率难以出现整体大幅的上行。这就决定了市场在这一阶段难以大幅整体上行。”深圳某券商资管投资经理向记者表示，但是在复苏阶段，某些竞争力较强的企业将率先走出低谷，形成毛利率和净利率的提升，从而推动股价上行。这些机会主要集中在一些细分领域，等各个细分领域都出现这样的情况时，才有真正的整体性机会到来。

事实上，日前披露的深市2012年上市公司年报也显示，上市公司业绩分化，优秀公司正在崛起。深市公司业绩处于日益明显的分化过程。2012年，部分企业净利润规模创出新高，14.7%的公司净利润增幅超过50%，同时19.18%的公司利润下滑超过50%，一些公司首次出现大额亏损。

新商业模式受重点关注

“结构化市场将向纵深演绎，将出现强者恒强的一个局面。事实上，这个趋势从2012年下半年已经开始了。一些新型商业模式的企业出现了一年以上的趋势性上涨，并伴随着业绩的不断改善。这在以前是没有的，这个特点其实是资本对产业转型的一个明显的追逐。预计这个趋势将继续发展，这其中最受关注的还是区别于传统周期行业的新型企业。”前述投资经理表示，这些机会集中于电子信息、医疗等领域。这也正是美国目前重点发展的产业领域，未来国际分工进一步深化的情况下，中国做为新兴市场会成为这个产业链上重要一环。

“所谓的新型商业模式，概而言之就是集中于信息、生物等高技术低资产领域。其主要特点是集中于提高人的直接生活体验，比如智能终端、医疗器械、游戏娱乐等领域。这些商业不需要太大的资产，却需要不断更新技术和跟上社会潮流，这也符合未来新生代主力人群的消费习惯。”前述投资经理表示，未来会重点覆盖这些领域，预计这样的结构性机会将会不断出现。

从2012年创业板的情况来看，创业板的创新型特征更加突出，部分优质企业已经脱颖而出，这主要集中于电子信息技术、环保、新材料、新能源、高端制造、生物医药等行业。 2012年创业板公司平均研发支出收入占比5.41%，高于深市平均水平。创业板主业突出，利润构成以核心业务为主，平均毛利率达34.54%。2009-2012年，创业板有43家公司复合增长率超过50%。