全球中期整理势难免 A股惯性下探有转机

⊙中信建投北京三里河路营业部 云清泉

由于就业数据让人失望，美股上周五出现整理走势，收盘虽已远离日内低点，可道指、标普、纳指仍下挫0.28%、0.43%、0.65%，周跌幅随之也定格在了0.09%、1.01%、1.95%。放眼全球，虽说日受空前大规模宽松政策猛药的强烈刺激大涨3.5%，但冲高遇阻迹象非常明显，而绝大多数股指则纷纷陷入调整态势：希以5.3%的跌幅蝉联班副，多数跌幅在2%上下，其中不乏破位下行的，形态趋淡的更比比皆是，这就意味着中期调整可能已经或即将拉开帷幕。

与此同时，国际期市的普跌局面仍在延续。美元指数中期格局虽未扭转，可去年峰值的阻压依然很明显，围绕5周均线的争夺就不可避免，近日还可能会下探81.8的支撑。油价遭遇重创并形成阴吞阳的组合，短线反弹就会受限，年内低点也将面临考验；与破位下行的铜相比，虽然金、银和CRB指数也都创年内新低，但技术弹升希望却相对更大些；探低回升的小麦也谈不上强势，棉花又跌破短期平台，玉米更是跳空狂泻9.4%，预示粮棉品种的弱势格局仍难以改变。

美国近日公布的经济数据有喜有忧。喜的是，2月的营建开支经季节调整后环比大增，工厂订单增幅创5个月新高，贸易赤字意外收缩，而消费信贷增量则是半年来之最，3月新车销售量也大幅增长；忧的是，3月的ISM制造业指数意外下滑，ISM服务业指数也环比下降，且继私营就业、上周初请失业金人数之后，非农就业人数又远低于预期，即经济增长前景堪忧成为下调的重要原因，尽管日央行空前的刺激措施一度令人兴奋，德拉吉言论也可能暗示欧央行5月降息。就技术现状而言，道指周五收成通常有利于短弹的长下影光头阴星，5周均线也继续上行构成支撑，但频创新高后形成的周线阴十字却相当暧昧，它更有可能成为转折的标志，而标普、纳指则在多条日均线下方形成偏弱且多变的组合，周跌幅又是年内之最，5周均线已宣告失守，周线还分别形成阴抱阳、一阴吞三阳的恶劣组合，指标也由高位发出持币信号。就是说，短调目标约在14275点、1525点、3150点附近，中期调整的时机也将日臻成熟。

上周沪市低开后冲高回调0.51%，深市则高开并收涨0.84%，虽说两市大盘涨跌互见、阴阳各异，A股遇阻整理的轨迹也比较清晰，但由目前位置看，这颗长上影周星却具有一定的止跌之意，并预示近期可能将要发生重大的转变。以量能来说，上周总成交额锐减48%至4267亿，不足万亿元的局面延长到四周，日均成交1422亿较前也减少了近14%，这固然是去年12月14日以后15周内的最低水平，既说明近期市场参与热情仍在降温，短期弹升力度因此就更易受限，也为量能的再度放大预留了空间；重要的是，单日地量纪录已连续14天未被改写，即量价关系已处于背离状态，每日量变的算术均值又继续下滑，而沪深上周单位股指内的成交额又激增了55%、25%以上，显示多空短线分歧正在不断缩小，可中期的搏杀程度却再次提高，两者的矛盾很可能导致市场先抑后扬，而不是先涨后跌，更不会形成持续深调的局面。以股指来看，两市综指近日相继创调整新低，相对较强的深成指也在3月28日下降缺口处无功而返，表明市场的弱势运行状态尚未真正改变，中短期均线空头排列也不利于多方组织、反动大规模的反攻；但日线连续收星与上影周星却反映了进退两难的现状。就是说，在阴吞阳的不良组合之后，空方也没能将股指打压下去，甚至无力触及此前涨幅的1/2回调位即2197点、8859点，而近日低点连线又以日均约2.5点、16点的速度下移，该线(本周二在2200点、8696点)不仅将会有效地抑制下行空间，而且有望成为企稳回升的地方，尽管收复5周均线、40日均线并再续升势仍需费些周折。此外，本周是去年见底后的第17周，周二还是低点后的第81天和沪市见顶后的第34天，此时的变化就更有必要多留意些。

综上，期市近期的运行格局依然偏弱，调整势头也将在全球逐渐蔓延，A股惯性下探可能就无法排除，而中期转折或许也将由此产生。本周区间整理可能较大，阻压来自于2270点、9170点，而2200点、8700点则将面临较严峻的考验。