短期市场承压 3月下旬或迎变盘时点

□民生证券策略研究小组

上周末政策与数据密集公布，大部制改革方案出台，对海洋经济、二胎概念等主题性板块形成一定利好；而消费、工业增加值等经济以及货币数据不及预期，对短期市场形成一定压力。综合来看，维持短期市场中性偏空的判断。

大部制改革出炉 四板块受益

3月10日，国务院机构改革和职能转变方案公布，实行铁路政企分开，整合加强卫生和计划生育、食品药品、新闻出版和广播电影电视、海洋、能源管理机构，改革后国务院组成部门将减少至25个。大部制改革出炉将利好以下主题性板块：海洋经济、二胎概念、食品安全、文化传媒。

温和复苏定调 预期纠偏承压

上周末公布的系列经济数据和货币数据显示了经济温和复苏格局不变，但由于市场前期对经济复苏程度预期、市场流动性预期都较高，因此短期内市场或将承受预期纠偏所带来的下行调整压力。

目前大部分经济数据显示，我国温和复苏格局不变。但由于前期市场对经济复苏程度预期较高，反而出现了经济复苏低于预期的“坏现象”。但我们认为，目前经济仍处于温和复苏的上升通道当中，主要体现在两方面：一是投资继续回暖，1-2月投资增长21.2%，房地产开发投资保持较快增长，制造业投资触底回升，前2个月增长17.0%。我们判断随着PPI环比上涨同比降幅收窄，制造业投资将企稳回升。二是出口数据大幅超预期，海外市场复苏有望，2月份出口额较上年(同比)增21.8%，预期增8.4%。

关注两个阶段 聚焦一个时点

短期内市场或将承受预期纠偏所带来的下行调整压力，再加上当前房地产政策有待消化、地方调控细则推出预期强化，我们认为3月份中下旬之前市场仍将维持震荡局面。中期我们依然维持看好观点，经济温和复苏，物价处在合理区间，是股市最好的投资机遇期。因此，虽然短期调整的时间可能被拉长，但是洗洗或许更健康。

行业配置分为两个阶段，聚焦一个时点。3月中下旬应该是一个重要的时间窗口。在此之前，市场难言趋势性行情，注意房地产调控带来的地产以及地产相关板块风险。行业配置上可以抓主题性机会，主要集中在TMT、可选消费等领域。3月下旬以后，经济走势逐渐明朗，行业配置存在两种可能性：如果经济复苏确认，则市场向好且将重回周期为本的轨道；否则，市场承压，行业配置应转向防御，配置成长和消费。