技术性调整来临 积极把握低吸机会

□银泰证券 陈建华

在经过节前的持续上涨后，本周前两个交易日两市连续向下调整，沪深指数双双显著下挫。从各板块具体表现情况看，近两个交易日以来A股市场的下跌主要受金融服务、房地产、煤炭有色以及建筑建材等权重行业拖累，其中金融、地产两大权重板块两个交易日累计下跌2.89%和4.62%，成为沪深指数向下调整的直接原因。

对于沪深两市的下跌，我们认为其更多的属于市场对前期持续上涨行情的一种技术性修正。本轮A股反弹以来，截至春节前最后一个交易日，从技术层面上看事实上两市并未有像样的调整出现，资金做多热情的持续释放使得沪深指数无论是在上行空间还是时间上均在一定程度上超出预期。节后在市场积累的技术调整压力迟迟未能得到有效释放的背景下，部分行业负面因素的出现加剧了两市面临的调整压力，其最终造成了沪深指数本周一、周二连续两日向下调整格局的出现。对于后续两市表现，我们认为短期沪深指数预计仍有一定的向下空间，但在国内宏观经济复苏趋势进一步确立，同时企业盈利亦同步改善的情况下，未来A股大概率重拾上行趋势。

短期沪深指数调整的压力将依然来自技术面。尽管周一周二沪深指数已出现了一定幅度的下跌，盘面风险已在很大程度上得到释放，但各主要板块指数破位向下格局的出现仍将使得两市面临进一步向下的压力，尤其在国内房地产调控担忧情绪骤然升温的情况下，其对地产板块及相关上下游行业形成的负面影响短期内显然难以彻底消除，沪深指数面临的压力也将持续存在。

然而排除这种短期因素的影响，我们认为支撑未来A股市场向上的动力将来自国内实体经济的进一步复苏以及企业盈利能力的改善。继1月18日国家统计局公布各项宏观数据表明国内实体经济当前稳步回升外，进入2月份后发布的1月社会融资规模统计数据及全国进出口数据同样显示出积极信号。数据显示2013年1月国内全社会融资规模为2.54万亿元，比上年同期多1.56万亿元，其中人民币贷款增加1.07万亿元，同比多增3340亿；1月全国进口、出口总值分别为1582.19亿美元和1873.66亿美元，比去年同期分别增长28.8%和25.0%。

虽然以上社会融资规模以及进出口数据的大幅反弹具有较为明显的季节性因素，但其仍较为明显地反映了当前国内实体经济稳步复苏的趋势，尤其社会融资规模的大幅增长，其表明当前国内企业对资金需求明显改善，这和2012年上半年形成鲜明对比，国内经济复苏在微观企业层面逐步得到体现。

在国内实体经济稳步回升，同时企业盈利能力持续改善的情况下，我们认为沪深两市在经过短期的技术休整后再度向上将是大概率事件，即沪深指数当前出现的短线调整不会改变其中期向上的走势。基于以上我们对中期A股市场仍较为乐观的判断，操作上建议投资者积极把握当前调整后的介入机会。板块配置方面，建议以经济复苏为主线，重点关注基本面逐步改善的行业个股。在经济复苏初期，结合行业面情况分析，我们认为中下游行业预计将存在较为明显的投资机会，投资者可在调整过程中逢低增持汽车、家用电器、化工、机械设备等板块个股，把握后期市场新一轮的上行机会。