短期调整不能改变中期反弹趋势

出镜嘉宾 徐一钉

民族证券研发中心副总经理

春节长假后首个交易日，A股市场并没有“开门红”。历史经验显示，1.即便在低迷的市场中，每年春节前后买入股票都有不错的收益；2.如果上一年12月能拉出月中阳线，跨年度中期反弹至少延续到第二年4月，想必今年也不例外。目前一方面，1949点反弹还将延续；另一方面，很多个股追高买入很可能短期被套。预计春节后，A股市场经过短期快速调整，有望延续之前的反弹趋势，越来越多的个股将“被动”补涨，市场热点也将由“二”转向“八”。

最近，国内外宏观经济数据都不错。首先看国内，2013年1月中采PMI为50.4，汇丰PMI为52.3。中采PMI连续四个月位于扩张区间，汇丰PMI近三月也表明制造业有相对较快的扩张，显示宏观经济呈稳中趋升的基本态势。1月产出和新订单指数都持续向好，新订单指数超过产出指数，说明国内需求持续释放，产出扩张得到需求支撑，经济复苏处于良性状态。同时，新出口订单回升乏力，则显示外需依然受到欧美经济复苏不确定的制约。进而说明，2013年宏观经济的复苏将更多地依靠国内需求。中采PMI数据显示，中、小企业PMI仍处收缩区间，显示民间经济还未真正启动，经济回升的基础还有待稳固。

其次看海外，美国1月制造业PMI升至53.1，创九个月新高，表明美国制造业领域进一步扩张，有助缓解美国面临经济衰退风险的忧虑。但美国1月非农就业数据则小幅增加15.7万人，失业率微升至7.9%，低于预期。德国1月服务业PMI终值上修至55.7，高于预期的55.3及初值的55.3，12月终值为52.0。加上近期公布的1月制造业PMI终值也上修，表明德国经济正在恢复增长动能，特别是服务业扩张速度已经大幅加快。受德国数据的带动，欧元区1月服务业PMI终值也小幅上修至48.6，高于预期及初值的48.3。整体利好的数据缓解市场对欧元区政治压力带来的担忧。

目前A股市场存在一个隐忧。1月14日至2月1日连续三周A股交易结算资金分别净流出57亿元、29亿元、9亿元，累计净流出95亿元。虽然净流出金额不大，但A股交易结算资金余额从1月18日的6905亿元，下降到2月1日的6681亿元，减少了224亿元。而A股流通市值从1月18日的18.65万亿，上升到2月8日的19.56万亿，增加了9100亿元。这一减一增反映出大盘持续上涨后，面临后续增量资金不足的问题。不过每年春节过后，都会出现资金回流A股市场的情况。否则，A股市场将进入震荡整理。

2350点-2470点是近5年堆积筹码最多的密集成交区，以目前1%多的单日换手率很难“顺利”穿越，出现的震荡整理是很正常的事。在恢复新股IPO发行前，A股市场的调整空间很有限。不过前期的强势品种——金融股、地产股累计涨幅过大，技术上也需要调整修复严重超买的值，但中小股票将迎来各类题材股的“补涨”。