根基犹在 偏暖宏观环境夯实反弹基础

本轮反弹表面上源于增量资金持续进场，从而引发逼空行情；而赋予增量资金信心的关键则是政策红利的释放发酵以及经济企稳复苏的支撑。目前来看，经济和政策这两大反弹根基依然坚实，并有望继续夯实反弹基础。

从经济层面来看，1月官方PMI尽管受季节性因素的影响环比回落，但仍位于50%的荣枯分水岭之上，汇丰PMI则再次刷新反弹以来新高。作为宏观经济先行指标，1月PMI表现反映制造业改善趋势仍在继续，经济温和复苏的态势再次得以验证。值得一提的是，鉴于1-2月的工业增加值等增长端数据将集中在3月公布，因此对经济复苏的判断短期难以被证伪。而由于去年和今年的春节存在一定错位，因此1月CPI或低于市场预期，这也有助于市场做多热情的延续。

从政策层面来看，本轮反弹以来政策红利不断释放，产业扶持政策陆续出台，并不断点燃资金对于相关题材的炒作热情。继3D打印、生物制药、新能源汽车、环保、军工等政策受益热点相继爆发之后，昨日“3万亿高铁投资规划”出炉的消息推升以南北车为代表的高铁概念股大幅拉升。另外，春节之后“两会”即将召开，对于政策的预期有望继续激活市场热点。从这一点来看，春节持股可围绕“两会”题材进行布局，业内人士认为环保、军工、二胎概念都有望成为两会期间的市场热点。

另外，资金面上尽管将面临春节压力，但无需过度担忧。央行短期流动性调节工具(SLO)的运用，利于平缓资金价格的短期波动，疏解春节期间资金面压力，为A股市场营造良好氛围。目前来看，1月末资金价格上行远远低于往年，已经反映出央行SLO工具对于资金价格的管理效果较为显著。另外，鉴于央行要满足居民春节期间的货币交易性需求，会大幅增加对M0的投放，从而有助于维持货币政策的宽松。

宏观环境的偏暖格局，令短期持股的系统性风险大大降低。在酣畅淋漓的跨年行情之后，春节行情有望无缝对接。