仍处反转行情初期

□五矿证券 符海问

本周K线明显呈阳包阴态势，且量能有效放大。随着经济数据不断“给力”以及赚钱效应有增无减，我们维持当前处于反转行情初期的判断。

随着上升行情的不断深入，个股轮涨迹象较明显，前期熊市里被套甚至被深套的投资者相继解套，被“熊掌”打怕了的投资者纷纷逃离。据中登公司统计，尽管12月份大盘累计上涨近两成，但12月份持仓的A股账户数环比却减少了近50万户，与此形成鲜明对比的是，机构投资者成为此轮市场反弹的最大动力。金融、房地产、基建、生物医药等行业板块的大批股票反弹幅度甚至超过30%。从A股历史看，这种现象通常出现在熊市末端和牛市初期，在利空出尽、经济数据不断向好的支持下，股市继续上演“逼空”行情的可能性在加大。

尽管去年GDP同比增长7.8%，创13年新低，但明显好于市场预期，这也是管理层主动调结构，提高经济增长质量的结果。四季度企业景气指数为124.4， 比三季度上升1.6点。企业家信心指数为120.4，比三季度上升3.9点。上述数据均表明，我国经济企稳回升态势再一次确立。经合组织14日也表示，我国经济已到达积极拐点。

从资金面看，利好股市的因素正不断叠加。一方面，近期资金利率不断下行，将有利于为股市“供血”，另一方面，监管部门有望进一步扩大资本市场对外开放，QFII和RQFII投资占比可提高9至10倍， 并将深入研究开放合格境外个人投资者等措施，都将有效提升A股活力。上月我国外汇占款增加1346亿元，而去年11月份外汇占款是减少人民币736亿元，可见我国对外资吸引力再度升温。可以预见的是，随着赚钱效应进一步扩大，趋利特性将促使外资再度大规模鏖战A股。

   即便是在牛市里，大盘也避免不了波动，个股在市场震荡时出现大幅回调的可能性更大。因而，不追涨、不杀跌，是本阶段操作的主旨；精心选股，耐心持有，或有不错收益。