2012年股市:新政策频出为何难阻股指下跌?

新华08网上海12月9日电(记者沈而默、潘清)2012——股市新政策频出的一年；2012——股指节节下跌的一年。

2012年中国股市的现实表明，治市之举往往带来市场的强烈反应，但是功在千秋的改革却并不能实现利在当下。积累了众多顽疾的股票市场也只有在深层次的改革之后才能迎来更多的利好，而这其中不免要经历各种阵痛。

 政策频出带来市场新气象

2012年，股市新政不断、利剑频出。在利益丛生的资本市场，每一项改革都意味着利益的冲突、再分配，虽然改革做不到快刀斩乱麻，但也在一天天改变着市场。

从新股发行到退市制度改革，从分红要求到打击内幕交易……各种规定、办法、规则从证监会的案头飞向市场的每一个角落。

这一年中，证监会曾经因为“4天一个新政”而被评为最忙碌的部门，证监会副主席姚刚在接受新华社记者采访时表示，目前股市的改革主要是围绕着两个方面进行:提高资本市场资源配置的效率以及维护市场公平竞争秩序。

在提高资本市场配置资源效率方面——新股发行制度改革、退市制度改革、分红制度改革以及新三板扩容等，都在力图改革扭曲资源配置功能的制度机制障碍。

仅仅是新股发行制度和退市制度这两项改革，就引发了一级市场和二级市场参与者的激烈反应。

招股书预披露时间提前，让投资者和市场关注者有了更多的时间去探究其中的细节，归真堂和来伊份这样的企业因此在上市过程中栽了跟头。招股说明书要承诺分红更是在上市伊始就让“铁公鸡”无处遁形。

退市制度改革每次的风吹草动，都会引发二级市场的巨大波动，今年以来ST板块屡次上演大面积跌停。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，在退市新政策之下，垃圾股将会被抛弃，投资者将开始学会“用脚投票”。

对内幕交易的“零容忍”，让一些过往的“硕鼠”们浮出了水面。这一年我们看到了“新大地”造假被查、看到了叶志刚“抢帽子”被罚，也看到了锒铛入狱的“硕鼠”李旭利。在投资者纷纷叫好的同时，也给每一个市场参与者敲响了警钟。

股市寒冬根源在回报低

回顾2012年，与新政策频出形成鲜明对比的是股指的持续下跌。

虽然一季度股指连续走强，上证综指甚至上摸2400点，但是从5月份开始，股指开始了梦魇一般的表现——接连失守2200点、2100点整数关口。

正当市场为2000点是否是“钻石底”“玫瑰底”争得面红耳赤的时候，上证综指先是在盘中失守2000点，接着又在收盘时跌破2000点。近四年的股指新低让市场人气跌至冰点。

统计显示，截至10月底，近一年来有接近七成的A股有效账户没有进行交易。

国泰君安高级研究员林采宜表示，股指持续下行，投资者信心不足，最主要的根源还是在于股市回报低。尽管从市盈率和市净率的角度来看，中国股市目前与全球主要股市的差别已经不大，投资者从股票投资上得到的回报仍相当有限:一方面A股的股息回报率相比定期储蓄、国债或者大部分银行理财产品都要低；另一方面中国A股市场也很少有像苹果、谷歌这样持续高成长的企业。

在业内人士看来，正处于“幼稚期”的中国资本市场面临着结构上的不平衡——投资与融资功能不平衡、股票债券市场结构不平衡、股价结构不平衡、投资者结构不平衡。

 治市并非一日之功

股市的改革与股指的下跌表面来看是一对矛盾，但实际上，治市并非一日之功，股指下跌的阵痛也不是长期趋势。只有目前股市运行中存在的顽疾得以解决，股市才可能归于平衡、健康发展。

以当前的新股发行为例，几乎停滞的新股发行审批，让市场中的多头看到了希望。英大证券研究所所长李大霄直接评论:供求关系的再平衡将稳定市场。

然而一个市场的内在平衡显然不会因为短期的行政干预而产生本质变化。林采宜表示，在资本市场制度建设方面，当务之急是以保护投资者权益为核心，强化对上市公司信息披露的监管、提高上市公司包装上市、信息欺诈的违法成本，建立投资者证券诉讼实施细则，用市场化的手段约束上市公司的违法违规行为，从而建立起健全的投资者保护机制；其次是去行政化。例如进一步深化发审制度改革，给予交易所更多的监管自主权。

股指涨跌是境内外多种经济、市场因素的综合反映。股市的下跌自然不是投资者愿意看到的，而制度设计不平衡导致的股市下跌是投资者更不希望看到的。

“市场有它自己的运行规律，监管部门并不能左右股票指数的变化。”证监会主席助理张育军在接受新华社记者采访时说，“监管机构主要负责维护良好的竞争秩序，保护市场参与者的合法权益。近一年来，证监会出台了一系列政策措施，都是着眼于资本市场长期健康发展的，而非急功近利地去调节短期涨跌，不能用‘政策救市’的眼光去看待制度建设。”

改革是要让市场自身寻找到一个健康的可持续发展之路。股市的改革更是如此。2013年的中国股市，让我们拭目以待。