宏观政策面提振期市　反弹仍显乏力

新华08网北京12月7日电(经济参考报记者　白田田　李唐宁　北京报道)中国和美欧制造业呈现向好迹象，中央政治局会议释放出“保持宏观经济政策的连续性和稳定性”信号，中央经济工作召开在即……这些宏观经济面和政策面的消息或将提振有些疲弱的大宗商品市场。但《经济参考报》记者采访发现，专业人士对贵金属、原油、豆类油脂等几类较受关注的期货品种基本面的分析预测并不十分乐观，这些品种后期大幅反弹还缺乏持续动力。

金银走势将先抑后扬

在多重因素影响下，整个11月黄金、白银均呈现月初急剧走低、随后震荡上扬的走势。分析人士表示，整个12月，市场焦点仍为美国财政悬崖问题，若谈判出现重大分歧，美元的避险属性可能会优于金银，从而对其价格形成打压，但年底的实物消费旺季又将限制金银的下跌空间。因此，预计12月金银将呈现先抑后扬走势。

尽管市场对于美国财政悬崖的谈判结果仍有担忧，但从机构持仓来看，市场对金价的上涨预期仍然坚定。截至12月4日，全球最大黄金ETF——SPDR的黄金持有量增加了2.41吨，为1351.24吨，再度刷新历史最高水平。

对于黄金后市走势，上海中期分析师李宁告诉《经济参考报》记者，目前金价围绕1700美元的整数关口上下震荡，受年底消费旺季及全球宽松货币政策支撑，其下方空间料将有限，11月初的1670美元一线是其较强的支撑价位。

银价方面，随着制造业的温和扩张，白银的工业需求可能增加，并对其价格提供支撑。11月底公布的数据显示，11月汇丰中国制造业PMI初值为50.4，创一年多以来的最高值，美国11月制造业PMI预览值为52.4，创五个月以来的最高值，显示中美两国的制造业呈现温和扩张态势。此外，欧元区11月制造业PMI初值升至46.2，为3月以来最高，优于预期的45.5，显示欧元区制造业虽然仍处萎缩状态，但已有向好迹象。

全球著名贵金属咨询公司——黄金矿业服务公司(GFMS)预计，2013年白银在工业领域的消费量预计将增长近7%，至4.84亿盎司，2014年将继续增长6%至5.116亿盎司的纪录新高，主要是预计明后两年汽车产业及制造业前景有所改善，因此将增加白银的工业需求。

李宁认为，虽然经济恢复、工业再次快速发展之后，白银的需求也将随之继续增加，但银价上攻势头可能较为乏力。这点从机构持仓量上可见端倪：全球最大的白银ETF——SLV自11月12日以来一直在小幅减持白银。“当前其白银持有量为近三个月以来的低点，或许预示着12月上半月白银可能会出现上攻乏力的走势。”李宁说。

原油市场隐现“黑天鹅”

11月份，国际油价整体呈现窄幅震荡调整态势。虽然飓风和巴以在加沙地区的冲突一度令国际油价于11月6日和11月19日都出现大幅上涨，但市场对全球经济复苏前景以及全球石油需求增速放缓的担忧一直压制国际油价涨势。

进入12月份，国际油价整体维持震荡整理态势。永安期货分析师郑若金认为，油价走势主要受到欧债危机、中美经济数据以及中东局势的影响，而近期全球主要经济体宏观经济趋好将对国际油价形成利好。

展望后市，市场目光将聚焦美国财政悬崖谈判以及各项经济数据。郑若金表示，当前市场对美国“财政悬崖”的担忧情绪有所减弱，这对国际油价也有提振作用。美国“财政悬崖”顺利解决概率非常大，因此后市市场情绪将继续好转，同时当前市场对美联储将在12月中旬的议息会议有较好预期。

从基本面来看，能源消费高峰的到来也对油价形成支撑。统计数据显示，每年12月份至次年1月份，全球原油消费明显高于全年平均水平。南华期货分析师杨光明认为，考虑到冬季是全球能源消费特别是石油消费的另一个高峰，预计原油期货价格下行空间有限，或延续盘整趋强态势。

此外，也有机构做出了“黑天鹅”事件隐现的预测。本月初，美林2013年能源展望报告指出，油价或将崩溃跌至50美元。报告称，美国页岩油的产出飙升，能源供应正在激增，预估美国陆上原油产出将大规模增加，液态油和天然气的产量增长都将远远超过此前水平。“由于出口将为美国国内石油生产商带来巨大利润，所以我们预计WTI原油价格将持续走弱，接下来24个月内，WTI原油价格有暂时跌落至每桶50美元的风险。”

豆类回落可能性较大

虽然豆类牛市结束的声音“不算小”，但豆类油脂经过前期的大幅下跌最近又急剧反弹。本周四，豆粕期货再度领涨期市，1305合约涨幅达到1.76%，周度累计涨幅近4%。

布瑞克农业咨询公司油脂油料研究员黄永卓告诉《经济参考报》记者，随着前期豆类价格的大幅下跌，市场已经消化了11月份美国农业部报告的利空，而近期阿根廷因暴雨连连，影响了大豆播种，市场担心其产量能否达到预期，这些因素支撑了短期豆类的强势。

长江期货分析师黄骏飞认为，秋收之后，粮食等基础农产品受国家收储等调控政策影响，波动幅度比较小，而经济类作物的波动比较大，特别是豆类油脂近期表现强劲，再加上远期合约远低于现货价格，因此期货价格比较容易反弹。

黄永卓分析，预计进入12月中旬，豆粕多单会陆续减仓，逼仓预期下降，豆粕价格有回落的可能。另外，新一期美国农业部供需报告发布前，受市场避险心理影响，美豆也较容易出现回调。如果豆粕1305合约回调至3150元/吨附近，可积极介入买进持仓。

浙商期货认为，年底前出现重大利多、利空概率不大，预计难以出现趋势性行情机会，反弹高度不宜过分乐观。从国内油粕强弱来看，油脂期初库存庞大，去库存仍任重道远，而预计豆粕在明年5月前供需依旧偏紧，国内“粕强油弱”格局仍将延续。

豆类油脂中另一个值得关注的是棕榈油。黄永卓认为，由于11月份到次年2月份国际棕榈油处于年度减产周期，国内2013年起棕榈油进口执行新的检验检疫要求，目前棕榈油进口成本偏高。随着东南亚棕榈油减产持续进行，12月中至1月初，棕榈油有反弹要求。但由于期货价格较高，操作上需要较为谨慎，可等棕榈油1305合约回落至6650位置再适当买入持仓。