借道“理财”曲线融资 小贷公司“饮鸩止渴”

借道“理财”曲线融资 小贷公司“饮鸩止渴”

专家建议拓宽小贷公司融资渠道 警惕其遭民间借贷反噬

本报记者 杜雅文

深圳有市民近日收到一款“理财产品”推介短信，称可通过私募基金的形式把募集资金投资于某知名小额贷款公司，获得高额收益。中国证券报记者了解到，众多小贷公司的资金饥渴始终未得到有效缓解，为吸纳资金，一些小贷公司借助“理财产品”的形式曲线融资，甚至向民间借贷进行拆借。业内人士认为，原本希望通过设立小额贷款公司来推动民间借贷阳光化，而小贷公司融资渠道窄的问题一直未能有效解决，有可能反被吞噬。

融资新玩法 小贷公司借“基金”吸钱

根据监管部门发布的相关规定，小额贷款公司主要资金来源为股东缴纳的资本金、捐赠资金，以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。在法律、法规规定的范围内，小额贷款公司从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%。然而，一些缺钱的小贷公司用各种方法从民间筹集资金。

深圳市民李先生近日接到来自某投资公司的一条短信，声称公司有预期年化收益率超过10%的理财产品出售。在联系了该投资公司后，李先生得知这款“基金”将投资于某小贷公司。在运作上，该基金拟募集资金2000万元人民币，由投资公司作为普通合伙人，而其他投资者作为有限合伙人。普通合伙人认购基金规模的1%，对有限合伙企业的债务承担无限连带责任；有限合伙人认购基金规模的99%，享受优先分配收益和本金的权利。

该投资公司还在产品说明书中承诺，此款基金能实现“保本金、保收益、保增值”，投资期限为18个月，认购起点为30万元人民币，远远低于信托、PE等一些高收益产品。此外，该基金根据认购资金的不同给予的预期税后年化收益率也不同，从10%到11%不等。自基金投资起始日起满9个月后，投资者可分9个月等额回收本金。从基金投资起始日起满1个月后，投资者每月按在库资金余额分配收益。推介资料还透露，通过这种方式募集的资金投向主要包括以下方面：委托小贷公司发放微贷、购买该小贷公司已经发的微贷资产、购买以微贷为投资对象的信托产品等。

“这种形式的产品已经发行了好几期。”投资公司一位工作人员表示，这家小额贷款公司在业内很有名，历史数据显示其净利润年增长率均在50%以上，年化投资收益率超过30%，而历史不良率在1.66%以下。此前类似基金最开始在这家小额贷款公司向内部员工发行。

深圳一位业内人士表示，小贷公司此种资金募集方式有违规嫌疑。根据相关规定小额贷款公司的资金来源只能是注册资本金、从银行融入的0.5倍杠杆资金及未分配利润等，通过投资公司发售理财产品获得资金放贷是不被政策允许的，“产生这种现象的原因在于小额贷款公司的融资渠道普遍存在窄、难问题”。深圳一家小贷公司的工作人员表示，不少小贷公司的生意很好但资本金跟不上，而一些企业有大量闲置资金，于是有的小贷公司通过借款、发售理财产品等形式向其他企业甚至个人募集资金。

运营成本居高不下 高成本融资风险大增

多位业内人士表示，随着经济下滑，银行对小额贷款公司的融资越收越紧甚至停止，小额贷款公司的缺钱现象也愈演愈烈。“我们从银行根本拿不到钱。”一家小额贷款公司负责人告诉中国证券报记者，公司注册资本1亿元，按照规定最高能从银行融资5000万元，但费尽九牛二虎之力才融了一半左右。据他了解，深圳只有一些规模相当大的小额贷款公司才有可能从银行借到钱，但基本都未融到资本净额0.5倍这一上限。一些新设立和规模较小的小额贷款公司则基本无法从银行渠道获得资金。

深圳市小额贷款行业协会发布的数据显示，截至2012年5月31日，共有48家小额贷款机构经批准正式开业经营。注册资本合计64.73亿元，然而通过银行融入的资金仅5.25亿元。

“没有钱就没有办法持续发展，小贷公司都在想办法融资，但资金成本最低廉的来源就是银行。”某小额贷款公司负责人表示，他们从银行融资的成本一般是在基准利率上浮10%，按照人民银行规定，公司发放的贷款利率则不得超过同期贷款利率的四倍。如果按照前述的私募基金形式从社会上融资，该小贷公司获得资金的实际成本可能会达到年利率15%，除非放贷规模特别大才可能获取几个点的收益，否则无法涵盖运营成本。小贷公司如果融资成本过高，产生的一个后果将是突破不超过同期贷款利率四倍这一“高压线”，走上高利贷的道路。

根据此前媒体报道，温州不少小额贷款公司处于微利、薄利经营状况。如果是正规业务，很多小额贷款公司利润最高不会超过7%。“对小贷公司来说，面对的最大问题或许不是小微企业经营风险，而是运营成本居高不下。”一位涉足“影子银行”业务的业内人士说，小贷公司必须靠大量网点招募客户，而平均发放的贷款额度每笔才几万元。据他了解，有一家小额贷款公司开设了十多个网点，员工近1000人。这家小贷公司今年做了约5亿元贷款业务，获得1.3亿元毛收入，如果再算上坏账，可能连基本的运营成本都很难收回来。另一位小额贷款公司负责人表示，小额贷款公司的身份至今都很尴尬。虽然是非公众类金融机构，但在实际监管上和银行的严格程度没有两样，但在税收等扶持政策方面，又按照一般企业被对待。一旦融资成本再居高不下，或者根本融不到资，要等着收回一笔再放一笔，经营无疑会愈发困难。

为了大量获得低成本资金，一些小额贷款公司想方设法曲线突破“只贷不存”的底线。“有小额贷款公司与我们接触过。”一位第三方理财机构相关人士表示，该小贷公司负责人希望能与他们探讨，是否能合作发售理财产品实现融资，在了解相关法律法规后，他们没有同意。据他了解，现在已经有小额贷款公司自己成立了第三方理财机构，开设所谓的财富资产管理公司，不排除是为了通过一些“理财产品”来实现小贷公司的曲线融资。

加大扶持力度 引导更多民间资本进入

根据人民银行公布的数据，小额贷款公司的数量仍在持续扩张。截至今年三季度，全国小额贷款公司数量达到5629家，贷款余额5329.88亿元；相比2011年12月末全国共有小额贷款公司4282家、贷款余额3915亿元有了大幅上升。

针对小贷公司融资难问题，一些地方也在出台扶持政策。在近日公布的温州金改实施方案中，小贷公司获得了具有突破性的扶持政策，如探索小额贷款公司发行中小企业私募债。对此，温州市金融办主任张震宇表示，发行私募债的小贷公司资质必须优良，在浙江省金融办的评级要达到一定标准。私募债的资金募集对象首先会向机构募资，而不是公开发行。

据不完全统计，今年以来广东、浙江、四川、海南、云南等地均出台了相关政策，希望拓宽小贷公司融资渠道及融资比例，将融资比例提升至小贷公司当时资本净额的100%至200%。融资范围也从银行业金融机构扩大到了信托公司、保险公司、法人股东、小贷公司等其他机构。云南省金融办还决定变更原来只有在成立1年后才可增资扩股的规定，明确小贷公司只要满足不良贷款率不超过1%等条件便可提前增资扩股。

“深圳也在酝酿出台新的政策，但我认为此前的这些政策只是为小贷公司划了一个圈，连饼都算不上。”深圳一位小贷行业相关人士认为，虽然一些地方出台了提高融资比例以及拓宽融资渠道等相关规定，但地方对银行等金融机构并没有话语权，这些扶持政策恐怕只能是一纸空文。

该人士认为，目前小额贷款公司的作用未受到重视。小贷公司数量虽然在飞速增长，但远未达到饱和状况，仍处于要扶持快跑的阶段。美国最高峰有上万家小微金融机构，金融危机后也有近8000家。目前深圳最大的小额贷款公司服务大约600个小微企业客户，而中国注册的企业有5000多万家，99%都是中小微企业，算下来小贷公司不论是数量还是体量，远远没有达到理想状态。

对目前小贷公司发展面临的一些困境，该人士不无忧虑。他认为，在身份上应给予小贷公司正名。作为非公众金融机构，只要不涉及非法集资、不涉及高利贷、不涉及非法催收等几条底线，就应该把问题交给市场来解决，引导更多民间资本进入小额贷款公司，鼓励甚至奖励大股东增资扩股扩大信贷规模能力等。小贷公司成立的本意是让民间借贷阳光化，以纳入到规范管理的渠道中来，但现在因融资难等诸多问题，可能又会出现被民间借贷反噬的现象。