2000点整数关口告破 机构重新审视A股（4）

【私募】 跌现良机 产品发行加速

上证综指此前曾三次跌破2000点，都被成功拉回，但昨日在跌破2000点后，却无力收回，报收1991.17点。据接受记者采访的私募、游资等资深人士判断，市场或将惯性下跌，恐复制2011年12月的行情走势，但经济减速对市场的杀伤力已在消化，下跌将迎来建仓良机。

市场被恐慌笼罩，惯性下跌或将继续。金中和执行总监曾军认为，市场现在被恐慌所主导，大家都在比赛看谁跑得快，成长、估值等都被抛至脑后，这种恐慌主导的大盘可能会惯性下跌。“这种惯性下跌可能引发踩踏事件，比如多杀多、清盘、斩仓等事件都可能出现，这种恶性循环也曾导致了2011年12月的大跌，在这个时点上，市场目前比较担心今年也可能演绎去年年末暴跌的行情。”曾军说。

但这种恐慌也可能是底部的特征之一。一位由券商资管投资总监转投私募的资深人士表示，经济减速对于市场的杀伤力已经减退，未来随着刺激政策的预期升温，股市将迎来见底回升的良机。而从估值的层面看，该人士判断宏观经济紧缩对估值造成的压力在2012年已经结束。“目前经济下滑对股市的破坏已经结束，2012年要低仓位，但2013年一定要高仓位搏击。”上述人士坦言。

市场最活跃的游资依然在蛰伏。光大证券深南中路一资深游资表示，本次跌破2000点是加速下跌的开始，这种下跌还要持续一段时间，小盘股是最不抗跌的板块，一旦市场出现多只小盘股跌停，并出现权重股也被连累下跌的时候，可能底部就到了。

部分私募发行新产品抄底。著名的价值投资者明达资产近期在全国路演，准备成立一只新产品。该私募董事长刘明达表示，目前A股市场上很多好公司的股票市盈率都只有10多倍、20倍，非常便宜，目前国内CPI已经降至3%以下，通胀压力减小，预期明年3月份将出现减息，在政策刺激之下，股市将迎来3年结构性牛市。

无独有偶，和刘明达抱有同样想法的私募并不少，私募产品发行有加速现象。据第三方统计，截至11月22日，今年11月共发行33只阳光私募产品，管理型产品只有11只，结构化产品有22只。（记者 屈红燕 编辑 叶苗）

【险资】去留难定 死扛中补仓蓝筹

“意料之内，久盘必跌，痛苦死扛。”昨日收盘后，一家保险资产管理公司投资经理用“十二字”来形容眼下难受又纠结的心情。他说，从目前的走势来看，市场缺乏向上因素，仍未摆脱下跌格局，浮亏窘状可能进一步加剧。

实际上，仅从这两天的下跌行情来看，保险资金并非是最“受伤”的。上述投资经理直言，“这两天下跌的都是中小盘和创业板，大盘股并未下跌多少。一来保险资金不能买卖创业板股票。二来介入中小盘股股票较少，因此这两天的下跌对我们影响不是很大。”

但历经5月以来的一路探底，保险资金仍深切感受到了“钝刀割肉”般的浮亏惨状。为此，第三季度，保险四巨头计提投资资产减值准备近200亿元。“包袱”刚刚卸下，孰料10月以来股市依旧不给力。

市场清楚地记得，国庆双节前后，多家保险巨头扛起维稳大旗集体加仓。所幸加仓策略并未持续多久，保险巨头随即便转而观望，最终仓位抬升幅度有限。

据记者采访了解，目前大部分险资的权益仓位并不算重，基本处在标配以下（低于10%）的水平。然而很多保险公司权益投资经理仍然悲催地发现，弱势行情下，上百亿股市资金犹如钝刀子割肉般就这么被吞噬了。

更令保险公司纠结的是，他们在“去留”问题上仍然徘徊未定。“现在这个行情，让我们很难受。割的话，市场万一反抽，彻底傻眼；追的话，就怕大盘继续探底，踩错节奏。我们和基金不同，追求绝对收益而非相对收益，目前只能死扛。”一家大型保险机构投资部人士直吐苦水，“后市关键还要看，监管部门对于眼下巨额融资压力和解禁高峰这两个棘手问题的处理情况。”

尽管纠结，仍有多家受访保险公司投资人士坦言，死扛中他们仍会挑些蓝筹股进行被动补仓。“一是因为目前蓝筹股较为坚挺，盈利前景相对明确；二是为了减轻四季度计提减值的压力，加仓也是一个解决策略。”

按照保险资管公司人士所透露，刚性需求日渐释放的地产股，成为此轮部分保险资金被动补仓的重点对象。“在目前热点板块较少的行情下，至少地产股还有明确的刚性需求在支撑。近期，地方政府调整公积金购房政策，就是一个重要信号。”

据保险业人士预计，在三季度浮亏释放较充分的基础上，四季度保险资金可能将产生一笔新的浮亏。预计四季度仅保险四巨头就有约100亿左右的减值计提需求，但相较前一季度而言，压力已经小了一半。（记者 赵铃 编辑 孙忠）