ETF、分级基金可为组合核心资产□银河证券基金研究中心李薇

   上周A股市场再度探底后震荡上行，沪深两市基金表现转向，深强沪弱特征再现。其中，上证基金指数收报3449.32点，上涨34.32点，周涨幅1%；深证基金指数收报4214.29点，上涨86.55点，周涨幅2.1%。

LOF基金跌幅最大

从分类型基金来看，传统封闭式基金涨幅最高，除基金金泰停牌以外，上涨基金数量达到了20只，周交易价格平均涨1.58%。其中，基金同益、基金丰和、基金金鑫、基金开元和基金兴和交易价格周涨幅分别为3.39%、3.12%、2.88%、2.84%和2.56%，在25只传统封闭式基金中排名前五位。

115只创新上市基金整体交易价格周平均跌幅0.05%。分级基金高风险级别分化严重，部分价格回调较大，下跌基金数量达到46只。从上涨品种来看，分级基金低风险级别和低风险类债券基金价格表现仍然坚挺，其中诺德双翼分级债券B、诺德300A、银河通利分级债券B、交易价格周涨幅分别为9.3%、4.45%和3.26%，在115只创新上市基金中排名涨幅前三位。新上市分级品种工银睿智深证100指数分级(B级)周交易价格上涨3.06%，表现也较靠前。而国泰进取等前期估值较高品种在场内基金中跌幅更为显著。

LOF基金跌幅最大，周交易价格平均跌0.52%。78只LOF基金中，上涨基金数量为30只，下跌基金数量为41只。华宝油气、万家公用事业行业股票、国投瑞银中证上游资源产业指数、南方中国中小盘股票指数和南方高增长股票交易价格周涨幅分别为7.2%、5.23%、5.12%、4.14%和3.44%，在78只LOF基金中排名涨幅前五位。鹏华优质治理股票、招商标普金砖四国指数、海富通中证100指数、东吴100跌幅较大。

47只ETF基金中，上涨基金数量为29只，下跌基金数量为15只。交易价格周平均涨幅0.39%。两只QDII-ETF表现突出，易方达恒生国企(QDII-ETF)、华夏恒生ETF周交易价格涨幅分别为2.8%和2.79%，领涨场内ETF。从国内指数来看，策略型指数表现优于整体，嘉实深证基本面120ETF、华宝兴业上证180价值ETF和海富通上证周期ETF交易价格周涨幅分别为1.82%、1.75%和1.56%，在47只ETF基金中排名前列。

“狡兔策略”较为可行

   在缺乏量能配合的情况下，高频率的拉升和下跌都无法形成明确的牛熊趋势，体量小、缺乏持续性、频率高的“兔式行情”更为符合预期。对于基金投资者而言，“兔脚迷离”的弱市博弈行情中，需要更多注重风险与收益的平衡。

在策略的选择上，“狡兔策略”也较为可行。首先，通过组合投资可以有效降低风险。区别于以往趋势行情，兔式行情中不仅基金品种之间的轮动更为频繁，分化也更为显著。对于一般投资者而言，通过构建基金组合可以有效地降低收益波动，提高风险调整后收益水平；其次，提高组合的周转率。缺乏明确的趋势，反弹与下跌的周期频率都将相应上升。通过“动若狡兔”提高组合的周转率，降低组合的周转期，可以与现阶段市场节奏更为吻合，以获助市场波动的收益。

在品种的选择上，ETF、分级基金等风险收益特征更为显著的产品，更宜成为组合的核心资产。通过调整其中股票等高风险类品种与债券类债券等低风险品种配比可以适应更为广泛的投资者风险偏好。场内基金的流动性与价格形成一定的互补关系，对于资金量较大的投资者而言，更宜选择主流ETF等流动性较高的品种。