YY重启中企赴美上市窗口 老虎基金账面亏损

新华08网上海11月22日电(记者刘雪)北京时间11月22日凌晨，欢聚时代(YY)在美国纳斯达克IPO，发行价为10.5美元，融资额约为8190万美元。

至此，YY成为继2012年3月唯品会上市后的第一家在美IPO的中国企业。与唯品会首日破发不同的是，YY开盘价10.5美元与发行价持平，首日收盘于11.31美元，相对开盘价上涨7.7%，显示出投资者对该企业的认可。

投中集团高级分析师冯坡认为，YY实现上市显示出美国市场对中国概念股普遍的负面情绪有所缓解，投资者态度趋于理性，但对于多数拟上市的中国企业而言，IPO前景仍不容乐观。

从投资回报来看，2009至2011年，欢聚时代曾获多家VC/PE机构注资，按照10.5美元发行价进行计算，纪源资本、思纬投资、晨兴创投三家机构均分别获得2.48、13.51和13.91倍的账面回报，而2011年投资的老虎基金则出现-0.46倍的账面亏损。

这意味着，多玩时代此次IPO市值相比最后一轮私募融资出现了缩水。不过，按照从2011年第四季度至今年第三季度欢聚时代实现净利润963万美元，其开盘时的动态市盈率达到了58倍，仍远高于盛大、巨人等游戏概念股不到10倍的市盈率。

虽然YY原有投资者纪源资本、思伟投资、晨兴创投尽管可以优厚回报率实现退出，但此次IPO过程中却并未套现，还以发行价认购3000万美元公司股票，显示出长期看好YY发展的态度，而这一定程度上也提振了二级市场投资者的信心。

冯坡认为，尽管YY上市首日表现良好，但能否开启中国企业新一轮赴美上市高峰还有待验证。随着中国企业对做空机构积极回应、与投资者深入沟通，美国资本市场对中国企业整体的负面情绪有所缓解。但在商业模式、盈利能力、市场空间等方面，投资者态度依然谨慎。目前来看，市场对中概股盈利状况反应明显，如唯品会股价连续上涨即源于其盈利预期的实现，而YY的表现，也很大程度上得益于其盈利状态。

整体来看，美国资本市场对中概股态度已趋于理性，很难再出现基于单一概念的追捧。而未来中国企业能否实现上市，更大程度上取决于企业自身业绩表现。因此投中集团分析认为，对于目前多数计划赴美上市的中国企业而言，准确把握时间窗口已经不再对上市成功与否产生决定性作用，而基于自身业绩的定价策略，则将是更为核心的问题。