经济微弱企稳难成股市强心针

□本报记者 魏静            

近一个月以来，指数表现几乎照搬L型的筑底路径：继上周沪综指周K线收阳之后，本周沪综指又悉数回吐了前一周的涨幅。然而，指数近期的“原地踏步”，并未阻止住个股的轮番杀跌。分析人士指出，尽管陆续公布的经济数据不断验证经济企稳回升的判断，但L型的筑底共识却令投资者过于偏重长期视角而忽视短期数据带来的利好提振。短期而言，预计指数或继续围绕2000点窄幅波动。

10月数据波澜不惊

股指延续弱势基调  

本周，两市股指持续下挫。周初盘中曾出现的“海底捞月”走势，一度重燃投资者的反弹梦；然而，随后四个交易日的连续下挫，彻底打破了这个美梦。就连周五公布的10月经济数据显示经济继续复苏而通胀压力不大，市场也未能走出像样的反弹行情。

本周大盘出现五连跌，沪综指全周下跌2.27%，基本回吐了上周的涨幅；深成指全周杀跌更甚，累计下跌3.72%；创业板指数及中小板综指全周更分别大跌4.09%及4.32%。

从行业表现来看，本周23个申万一级行业指数全线下挫，其中申万化工、电子、食品饮料及房地产指数全周跌幅居前，分别累计下跌4.63%、4.60%、4.58%及4.28%；相对而言，申万交运设备、家用电器、公用事业及有色金属指数全周表现较为抗跌，分别累积下跌1.09%、1.51%、2.02%及2.16%，均小幅跑赢同期上证综指。

伴随着股指的持续回落，本周全部A股的市值有所下降。截至本周五，全部A股总市值和流通市值分别为24.44万亿元和16.32万亿元，较上周的25.08万亿元和16.74万亿元小幅回落。估值方面，按照TTM法，剔除负值，全部A股和沪深300的市盈率分别降至11.50倍和9.50倍；中小板和创业板市盈率分别为24.99倍和30.64倍。

10月PMI数据升至荣枯分界线上方，曾一度重燃市场的反弹动能，但本周五公布的后续数据却未能给市场带来提振，预计经济数据微弱复苏给股指所带来的正面刺激将趋于弱化。接下来，市场将进入数据和政策的空窗期，在此背景下，指数或更倾向于无方向性的窄幅波动。

数据利好效应或趋于弱化

   本周股指出现五连跌，板块内部的杀跌氛围均有所升温，其中小盘股更是出现一定程度的恐慌杀跌潮。

从小盘股相对大盘股的估值溢价水平来看，截至本周五，申万小盘指数相对大盘指数的溢价率为172.69%，较上周的179.17%继续回落。事实上，此次大小盘的估值溢价水平在冲高至180%左右的水平后便掉头向下，短期而言，该溢价率或延续回落的趋势。目前市场风格转换已然启动，只是采取了小盘股大跌、大盘股缓跌的方式。

   基本面方面，从10月PMI数据，到昨日公布的10月通胀和增长数据，经济短周期企稳回升的判断进一步得到验证。10月PPI同比下降3.3%，环比上涨0.1%，这或预示着经济需求已隐现微弱的回升。接下来，如果PPI环比能持续企稳反弹，则需求层面大概率就将出现真正的好转，届时经济回升的力度才值得期待。在此之前，经济数据的微弱回升，都很难被市场解读为趋势性回暖的信号，因而投资者当前不宜过分激进。