股市赚钱不仅靠勇气

□刘文斌

在证券营业部里，常常听到一些中小投资者叹息，“上次股票跌到我心理价位时本想抄底买进，结果胆小了，没赚着钱。可惜啊，可惜!”与机构投资者不同的是，中小投资者在操作过程中，更多的是凭直觉和勇气。以目前的市道而言，仅凭直觉与勇气，赚钱的可能性越来越低。一般来说，资金量较大的机构投资者，在操作决策前大多要进行一些策略分析。也就是将利多因素与利空因素进行一下PK，看看哪方面因素更占上风，然后再决定出击的方向与力度。

那么，眼下是利多因素占上风还是利空因素有优势?从9月末行情触底反弹看，基本上已反映了市场利好因素：9月份各项经济数据较为乐观；“维稳”需求使得政策性利空因素短时间内可以忽略；人民币升值迅猛，热钱涌入预期渐强；新股发行节奏大为放缓，客观上起到了让市场休养生息的作用；大股东限售股解禁延后三个月，一定程度上缓解了股市供需矛盾。

就利空因素来看，尽管宏观经济数据三季度比二季度令人感到乐观，但一些容易被人忽略的数据却透露出一丝隐忧。例如全国发电量的增长与经济增长并不同步，财政税收的增长也是同比下降的。前者反映的是企业开工有可能不足，后者表明企业盈利增长在下降。再有，十一长假期间人们井喷式的出游与消费给一些投资者以美好预期———消费拉动或成为中国经济下一轮增长的引擎。但令人意想不到的是，今年长假期间中国人均消费同比是下降的。除了基本面仍不尽完美外，市场层面的一些潜在利空仍有待释放。一是转融通开闸放水后，只是有利于市场做多的融资渠道开放了，而可以做空市场的融券通道却仍待字闺中，未来一旦融券业务被激活，市场做空能量释放，或将影响股市运行轨迹；另一个潜在利空是，由于大股东们“自愿”延长锁定时间三个月，使得眼下市场供需矛盾暂时得到控制，限售期一过，大股东不再自愿锁定，解禁筹码或将“不尽长江滚滚来”。

目前，很多人认为A股市场的估值水平，无论是横向与世界上其它发达国家的股市相比较，还是纵向与中国股市历史平均估值水平相比较都到了一个极具投资价值的区间。客观地说，就单纯的静态数据而言可以这么认为。然而，由于一些变量因素的不确定，使得投资者很难精准把握真正的大底在哪里。俗话说，历史的经验值得注意。2007年好多私募从沪市6000多点成功逃顶，当股市跌到3000点时以为在被“腰斩”市道下该有一定的反弹空间，于是重仓杀入，没想到大底之下还有地狱，相当一批机构投资者被套死没商量。

如果说宏观经济走势决定是否有大行情，那么眼下经济界比较普遍的看法是，中国经济未来走势极有可能呈“L”型。很多专家学者认为目前“L”的一“竖”已基本完成，也就是说经济继续下行的空间有限。但“L”中的一“横”要走多远，现在暂时还看不清。因此，市场的一些主力资金在操作上也显得有些茫然。这一点从股市盘口表现上或许能折射出些许市场心态变化。上月末一分级基金上市，让人感到意外的是，该基金表现的与以往的分级基金上市的走势完全不同。通常分级基金上市，其A份额(约定收益份额)上市之初是折价的，B份额(杠杆进取份额)是溢价的。而上月末上市的分级杠杆基金的表现却刚好相反，A份额溢价B份额折价，这表明市场的风险厌恶度在提高，一些主力资金的操作策略日趋谨慎。不少在中国股市打拼多年的老手，总结出的一条最为深切的感受是，在市道看不清时，宁可错过也不要犯错。

建议普通投资者在决策前，最好把诸多因素全面关注与思考，股市赚钱不能仅靠勇气。