能源行业三季报苦乐不均 四季度业绩压力仍较大

新华08网上海10月30日电(记者刘雪)截至10月30日，上市公司三季报披露基本结束。值得注意的是，今年能源行业上市公司三季报同比出现明显变化，煤炭、石油两大传统优势行业集体变脸，往年“喊亏”的电力上市公司大多业绩上扬。

展望四季度，专家表示，对于煤炭企业而言，虽然冬季取暖需求对煤价有一定支撑，但市场供过于求的状态可能难以改变，企业业绩改善难言乐观；而对于石油行业，四季度国内油价仍可能再度下调，石油公司业绩可能再度承压；对于电力企业而言，四季度煤价仍有上行风险，国内用电需求疲弱，以及水电季节性旺季结束，企业能否保持高速增长仍难下定论。

一、煤炭、石化前三季度业绩集体变脸

今年前三季度，石油、煤炭行业这些具有传统优势的行业表现集体欠佳。其中，国内最大的炼油企业中石化前三季度实现净利润419.46亿元，同比大幅下滑30%。由于原油成本大幅上升，而国内成品油调价幅度受限制，石油企业炼油大幅亏损。

数据显示，前三季度中石化炼油板块业务营业亏损164.59亿元。此外，化工市场低迷，导致整个板块业务由盈转亏，这也拖累了中石化的业绩表现。其中，前三季度中石化化工业务亏损12.08亿元。而去年同期中石化化工业务贡献利润为227.51亿元。

煤炭行业属于典型的周期性行业，经历了“黄金十年”的煤炭行业在今年处境艰难。今年国内经济增速放缓导致煤炭需求低迷，再加上进口煤大量涌入冲击，国内煤炭行情大幅下跌。以秦皇岛港发热量5500大卡的动力煤价格来看，目前每吨成交价格在640-650元之间，而在去年同期成交价格区间为840-850元，跌幅接近24%。

截至10月30日，31家披露三季报的煤炭上市公司中有23家企业业绩同比下滑，占比达到74%。其中，有6家上市公司业绩亏损，占比接近20%。而去年同期业绩下滑的煤炭上市公司数量占比只有20%。

数据显示，前三季度业绩下滑明显的煤炭企业，主要有:焦炭企业四川圣达，前三季度亏损2853.96万元，业绩同比下滑高达647.36%；煤气化，前三季度亏损2.29亿元，业绩同比下滑246%。而美锦能源、云煤能源两家企业业绩变脸最为显著—前三季度业绩下滑分别为171.39%、145.55%，而去年同期这两家企业业绩增长分别达到953.22%和189.58%。

二、煤价降电价涨 电力企业业绩华丽转身

与煤炭、石油行业业绩变脸相比，过去几年来业绩表现低迷、常常陷入亏损困境的电力企业在今年前三季度实现了华丽转身。

截至10月30日，A股市场共有48家电力上市公司发布三季度报告。其中，38家企业前三季度实现业绩增长，占比高达79.2%，并有12家电力上市公司前三季度业绩增长超过100%。而去年同期有近60%电力上市公司前三季度业绩下滑。

受益于去年底以来国内电价上调，以及今年国内煤价大幅回落，火电企业生产成本降低，但产品价格提升，享受了双重利好。瑞银证券此前发布报告认为，国内电价上调，以及今年以来煤价整体下跌使得电力企业点火价差提高了92%左右。

数据显示，火电上市公司华能国际前三季度实现净利润41.95亿元，同比增长197%。其中，第三季度净利润19.8亿元，同比增长757%。

此外，由于今年夏季来水充足，水电企业表现也极为抢眼。水电上市公司黔源电力前三季度实现净利润2.1亿元，同比增长高达1689%，而去年同期公司业绩下滑近80%。

三、四季度能源上市企业业绩承压

与前三季度相比，四季度能源市场可能出现新的趋势，依然面临较多挑战。

在煤炭行业，受冬季取暖用煤需求的刺激，四季度国内煤炭价格开始小幅回升。截至10月24日，环渤海动力煤价格指数为642元/吨，比8月份出现的年内低点(626元/吨)上涨了2.6%。

金银岛煤炭行业分析师张志斌表示，四季度是煤炭传统需求旺季，对煤价或有一定支撑。但至于利好影响能有多强，关键看今年冬季气候影响。总体来看，四季度国内煤炭市场仍可能维持供大于求的局面。如果工业需求依然未有改善，国内煤价后期难有较大涨幅。煤炭企业业绩改善或并不显著。

对于石油石化行业而言，受地缘政治因素支撑，原油价格可能维持高位，而国内需求欠佳，油品价格不断下行，整体来看，四季度行业形势难言乐观。

新华社石油价格系统10月30日发布的数据显示，三地(迪拜、布伦特、辛塔)原油10月29日移动平均价格变化率为-2.62%。

中宇资讯分析师桑潇表示，若后期国际油价不出现大幅反弹，以目前价位持续运行的话，三地原油变化率可能继续下行，11月中旬国内成品油下调窗口有望开启。

“虽然油价下调窗口并未开启，但10月以来国内成品油市场看空气氛浓厚，需求进一步萎缩。”生意社成品油分析师李宏认为，如果三地原油变化率维持负向运行，市场上对于油价下调的预期将会持续存在，批发市场上汽柴油价格可能持续下行。

对中石化而言，去年公司实现净利润716.97亿元。如果今年要想实现业绩同比增长，意味着四季度公司净利润需要达到300亿元。而在当前国内油品需求尚未完全恢复，国际油价依然处于高位的背景下，单季度实现300亿元的业绩目标希望渺茫。今年中石化年度业绩同比下滑或成定局。

对于前三季度表现突出的电力企业而言，想要延续业绩的高增长仍面临多重挑战。

国鸣投资管理有限公司董事总经理苏锋表示，进入四季度水电季节性旺季基本结束，水电企业表现可能受到影响。火电企业对煤价极为敏感，如果煤价维持低迷，四季度电力行业有望持续受益，可倘若煤价开始复苏，电力企业的生产成本必然随之抬高。值得注意的是，今年国内用电需求增速放缓，用电量增速持续走低，始终是今年电力行业不得不面对的风险因素。