大宗纸品需求较弱产品涨价动力不足

□海通证券

造纸轻工行业上周下滑2.60%，跑赢沪深300指数0.62个百分点；年初以来累计表现为下跌7.43%，跑输沪深300指数3.84个百分点。细分板块来看，上周造纸、其他轻工板块表现相对较好，分别为上涨0.13%和下跌1.74%；各板块一年以来累计均为下滑，表现相对较好的是林木家具和其他轻工板块，跌幅分别为0.57%和2.90%。

造纸行业由于近年产能集中释放，正处于消化新增产能、淘汰落后产能的阶段。目前大宗纸品需求仍较疲弱，产品涨价动力不足，景气度难以在短期内迅速提升，维持造纸行业“中性”评级，行业整合背景下龙头公司的优势将进一步明显，如太阳纸业、晨鸣纸业。

在促进国内消费需求、外贸稳定增长等政策的拉动下，可关注林木家具细分板块。北京市家具以旧换新试点项目招标结果，确定项目家具销售的定点供应商为北京城外诚、居然之家、红星美凯龙、蓝景丽家大钟寺家居广场市、集美家居6家；而再生资源回收的定点供应商和废料无害化处理的定点供应商，因参加投标的供应商不足三家而废标。继续关注政策发展，具有自主品牌和渠道优势的企业可长期关注，如索菲亚、宜华木业等。

随着圣诞节消费旺季的临近，出口数据有转好迹象，意味着国外需求的回升；加上龙年婴儿潮为国内婴童用品行业消费增加动力，下半年行业经营情况可期。我们维持文娱用品细分行业“增持”评级，推荐玩具行业龙头公司星辉车模，以及主业稳定增长加上新业务不断开拓的姚记扑克。

包装细分行业下游广泛，目前呈现稳定发展的态势，维持行业“增持”评级，附加服务属性及确定性增长的包装企业是首选品种。下游客户规模的扩大也正促使包装行业市场集中度不断提升、龙头公司迅速成长，推荐通产丽星、上海绿新、永新股份、合兴包装。

风险提示：原材料价格波动，外销环境不达预期。