需求不振PTA积重难返

□宏源期货 詹建平

短期内影响PTA供求的主要因素不会发生实质性改变，除非宏观面出现明确转强信号，否则四季度后期PTA仍将低位盘整态势。

首先，原油价格震荡下行，上游成本支撑弱化。9月下旬以来，原油价格从100美元附近震荡下行至近期90美元下方。美国页岩油产量大增，美国石油产量达十年来新高。而相对于不断增加的供应量，由于经济萧条，原油需求仍不断下滑。全球原油市场供需格局正在发生大逆转，多家国际投资机构开始看空油价。国际能源署(IEA)发布中期展望报告，首次喊出未来5年油价将进入大熊市，高盛也转头看空长期油价。同时原油涨幅过大不符合欧美经济恢复的整体利益，欧美必出台相应措施进行打压，例如释放原油储备。后期福建腾龙集团PX新装置计划投产，有助于缓解国内PX供应紧张局面，上游成本支撑弱化。

其次，新装置集中投产，PTA供应压力加大。近期PTA装置开工率降至年内低点，但总产量仍在增加。随着整个纺织行业景气度的逐渐衰弱，PTA装置平均开工负荷从年初至9月份也呈逐渐下降的态势，这主要与今年下游纺织生产效益下降，下游开机率下滑对PTA需求不旺，以及上游PX价格持续高位，PTA生产连续亏损的状况有关。

10月份，年内PTA第二轮投产高峰期再度到来，而纺织业淡季将至，下游整体需求不温不火使得聚酯企业、贸易商追涨、做多的情绪不高。9-10月随着桐昆150万吨、恒力220万吨新装置进入市场后，国内PTA产量持续增长。10月底，如果华南一套200万吨新产能，以及北方一套220万吨产能能够按计划开车，同时部分老的PTA装置检修结束恢复开车，而新产能的供应量进入市场，PTA供应压力的攀升将对价格形成压制作用。

   再次，终端需求不振。PTA下游纺织服装需求已经进入低增长周期，决定了PTA行情的中长期弱势格局，降开工率降价是未来PTA行业的主基调。主要原因在于金融危机后，宽松货币政策刺激了国内聚酯和纺织产能投资成倍增长，过剩产能增量进一步累积。但随着全球经济增速大幅放缓，终端需求走弱，化纤纺织行业产能过剩压力重新显现。

最后，经济形势低迷，国内纺织需求增速放缓。9月份，我国服装类商品零售额同比增长10.62%，较上月放缓6.10个百分点，增速是今年3月份以来的最低同比增速。从前三季度来看，服装零售额累计增速为11.20%，比上年同期低10.8个百分点。零售量方面，9月份百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增长1.06%，增速较上月放缓3.97个百分点。从累计增速来看，1-9月份服装零售量同比增长1.70%，较上年同期低5.06个百分点。