金牛巡礼1(配两个煤价走势图)
金牛巡礼1(配两个煤价走势图)
申银万国：煤价四季度大幅上涨概率不大
9月份以来动力煤价格从坑口到港口均出现企稳迹象，我们认为在需求依旧疲弱的市场下，供给的收缩是支撑煤价的重要原因。未来一个季度，我们认为旺季煤价若如期上涨，至少需要具备两个条件：宏观经济的企稳和政府强制限产政策的持续。虽然四季度从大秦线检修、水电占比、冬储煤等因素看，煤价具备向上的理由，但是我们认为目前的需求状况和产能相对过剩的局面下煤价大幅上涨的概率不大。
炼焦煤方面，9月上旬日均粗钢产量依然高达190万吨左右，钢铁减产速度较慢，同当前需求相比产量明显偏高，四季度进入施工淡季，钢价仍然面临较大下调压力，焦煤价格也将受到拖累。另外，9月份以来，国际炼焦煤价格跌幅并未收窄，国内外价差进一步被拉大至170元/吨左右，进口方面的压力依然存在。
无烟煤价格前期受化肥价格拖累出现补跌，预计进入四季度后需求将保持相对平稳，受经济下滑影响相对较小，如果产能控制效果持续无烟煤价格料将保持稳定。
整体而言，我们认为未来一个季度动力煤、无烟煤价格大幅上涨概率较低，焦煤价格下跌风险仍然存在。10月份进入三季报披露期，上市公司业绩风险值得警惕，建议风险释放后可以从成长性和估值角度关注中国神华、兰花科创、山煤国际、国投新集。
研究成果展示
《新型煤化工行业深度系列报告之一：示范项目推动新型煤化工产业兴起》2012年9月
《国际煤炭行业深度研究(美国篇)系列之一：美煤冲击有限 借鉴美国ROE回归15%》2012年9月
《12年中期策略--煤炭产业未来10年：国际定价、能源转化》2012年7月
《行业投资策略：风险偏好逆转 预期修复行情启动》2012年7月
《盘江股份深度研究：政策红利+大集团战略双轮驱动》2012年3月
《行业月报：行业景气短期低迷 优势个股价值显现》2011年10月
【责任编辑：周发】
