国金证券：长期看好超越行业波动的机械股
国金证券：长期看好超越行业波动的机械股
随着经济下行、通胀回落，“稳增长”的政策趋向积极。我们认为，此次政策并非全面放松，而是围绕“十二五”规划确定的方向进行节奏调整。尽管基建投资受到效益的制约，制造业、房地产投资仍有下行压力，但伴随着资金状况的改善、体制改革，固定资产投资的质量和可持续性将获得增强。
机械产品的需求增速正在经历从下滑到逐渐企稳的过程，经济链条也正在优化调整，如原材料价格的下降，将减轻购进成本对制造业的利润挤压。而中长期看，中国拥有全球规模最大的装备制造产业，但还缺乏世界级的装备制造企业，海外市场仍有待于大力拓展，企业的发展空间仍然巨大。
在此过程中，行业的整体性机会将取决于政策放松是否持续以及力度是否超预期，目前仍需等待。我们预计四季度可能存在以下投资主线：一是煤化工项目的加快审批拉动煤化工设备投资；二是房屋新开工面积的持续好转改善市场对未来房地产投资的预期。
同时我们认为，优秀的装备制造企业依靠其战略、执行力，通过市场份额提升、服务国家战略、发展模式转变，将获得可持续的增长，我们长期看好可超越行业的波动的公司，建议自下而上选择投资标的。
其一，以中联重科、三一重工等为代表的工程机械龙头企业，在高度竞争的成长环境中锤炼了优秀的管理能力，其在产品线齐全方面甚至超过海外竞争对手，伴随着全球化研发、生产、销售和服务体系的建立，其国内和全球的市场份额将继续提升，其追赶的目标将是卡特彼勒、小松等国际巨头。
其二，以陕鼓动力、杭氧股份等为代表的转型企业，在发展模式上积极探索，从客户需求出发，提高设备制造的附加值，把制造与服务结合起来，从提供设备到提供解决方案，向价值链上游转移，可能成长为中国的林德和法液空等工业气体运营巨头。
其三，以中集集团为代表的海工装备制造企业，通过产品线延伸，提升技术附加值，与国家发展战略紧密结合。目前，南海深水油气开发已正式拉开序幕，海工装备也成为政府鼓励发展的高端装备制造业，而公司的海工设备交付记录国内领先，产品竞争力已得到初步确认，其前景光明。
结合当前行业需求逐渐企稳的背景、企业可持续增长的潜力和公司的业绩预测、估值水平等，四季度我们重点推荐的机械公司为中联重科、陕鼓动力。
此外，我们对于铁路投资计划落实情况也保持关注，包括铁路建设恢复力度(短期看政府支持、中长期看融资体制改革)和车辆招标情况，并关注由此带来的中国南车和中国北车等铁路设备企业的交易性机会。
对于技术优势明显、现金充沛的细分行业龙头企业如郑煤机、天地科技、开山股份、豪迈科技等，我们将积极关注其在客户群体拓展、产品升级方面的进展，关注子行业的竞争态势演化和行业整合。
研究成果展示
《稳增长稳住需求，龙头企业优势扩大—2012年下半年机械行业投资策略》2012年7月
《受益深部找矿，技术引领未来—黄海机械公司研究报告》2012年7月
《掌握核心技术，产品线不断延伸—开山股份公司研究报告》2012年6月
《工程机械公司2012年一季报简析》2012年5月
《继续投资稳定增长品种—机械行业2季度投资策略》2012年3月
《高端液压支架国产化的领军企业—郑煤机公司研究报告》2012年1月
【责任编辑：周发】
