从1600亿到8500亿 创业板总市值增逾4倍

创业板三周年 力促多层次资本市场发展

创业板上市公司跌宕起伏 业绩增长仍占主流

三年前的今天，2009年10月23日，创业板正式登上中国资本市场的舞台，开板仪式在深圳举行。一个星期后的10月30日，首批28家创业板公司轰轰烈烈、集体挂牌深交所。至此，中国多层次资本市场体系的总体框架基本清晰：主板、中小板、创业板、场外转让市场等四个层次，服务于不同发展阶段的企业群体。

三年后的今天，创业板规模迅猛发展，已有上市公司355家，平均每三天就一家公司上市。创业板总市值也从最初1600亿元，上升到如今的8500亿元，增长4倍多。创业板开板以来，首发共募集资金2300亿元，首发超募资金1300亿元。三年来，创业板取得的成绩有哪些？又有哪些值得我们反思和总结？

从“十年磨一剑”到历经三年的发展，我国的创业板市场正在不断壮大发展。回顾这三年来，一系列的制度建设，为创业板市场的发展保驾护航。

优胜劣汰机制

让“好孩子”不再被冷落

今年5月1日起，创业板退市制度正式实施。

在深交所发布的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(2012年修订)中明确了创业板退市相关规定，包括：创业板暂停上市考察期缩短到一年；创业板暂停上市将追述财务造假；创业板公司被公开谴责三次将终止上市；造假引发两年负净资产直接终止上市；创业板借壳只给一次机会补充材料；财报违规将快速退市；创业板拟退市公司暂留退市整理板；创业板公司退市后纳入三板等。

这在业界看来，表明了监管层对治理创业板长期存在问题的决心。英大证券研究所所长李大霄表示，退市制度的推出，导入了优胜劣汰的市场机制，会发挥证券市场的资源配置作用，优秀公司会得到更加多的资金追捧，而绩差公司会面临更加多的风险而被投资者所警惕，“好孩子”被冷落“坏孩子”受追捧的现象会渐渐改变，退市机制会倒逼绩差公司进行改变。

不过，亦有业内人士指出，仅仅依靠退市制度的建立不能从根本上解决创业板的顽疾，最根本的还是要通过对创业板制度设计的改革，从偏向“融资型”的制度转向兼顾投资者利益的资本市场制度，切实保护好投资者的利益。

国盛证券研究所所长、首席经济学家周明剑认为，目前我国资本市场在制度设计方面，最根本的问题仍然是偏向融资人的诉求，而忽略广大投资人的利益，完善资本市场制度建设目前首要任务是实现制度向投资者倾斜，如询价制度、信息透明、对等权利等。最重要的是应该平衡资本市场各个环节参与者的利益诉求。

推出退市制度，对于完善市场制度具有非常积极意义，有助于市场优胜劣汰。有退市制度后，能更好发挥市场功能，有利于让投资者更好的理解上市公司情况，引导投资者控制风险。

为了提高创业板上市公司年报信息披露的透明度，让投资者能够把创业板上市公司看得清清楚楚、明明白白、真真切切，深交所先后发布了2011年年报通知以及创业板信息披露业务备忘录第10号，对年报披露中的管理层讨论与分析、利润分配以及一季度业绩预告等多个方面提出了明确、细化的要求，以增强上市公司信息披露的有效性。

同时，为了与证监会大力提倡的上市公司积极实施现金分红，回报投资者相呼应，深交所在《创业板信息披露业务备忘录第10号-年度报告披露相关事项》中，明确要求创业板公司应对公司章程中有关利润分配政策的相关条款进行审视，对利润分配形式、现金分红的具体条件和比例、未分配利润的使用原则等具体政策予以明确，制定利润分配方案时应综合考虑股东的利益诉求和未来发展规划、盈利能力、成长性、未来资金使用计划等因素，在年度报告中应当披露现金分红政策的制定及执行情况等。

持续督导

完善市场化约束机制

自2004年首批保荐代表人产生以来，作为资本市场的一个专业群体，保荐代表人在保障上市公司质量、提高市场资源配置效率、降低证券发行风险等方面起到了积极的促进作用。保代制度实施后，投行人员的专业价值得到了尊重和体现，行业队伍不断壮大。

但是，在行业取得发展的同时,也伴随产生了一些问题，如部分保代在执业过程中未能诚实守信、勤勉尽责,“荐而不保”的情况时有发生。

对于这种情况，深交所于2011年10月份发出《关于在部分保荐机构试行持续督导专员制度的通知》，自2012年1月1日起，率先在11家保荐机构试行首发上市公司持续督导专员制度。《通知》要求，参与试点的保荐机构应当在每家首发上市公司持续督导期间指定1名督导专员，协助保荐代表人开展现场检查和专项核查、组织培训等持续督导工作，每名持续督导专员同时督导的上市公司家数不得超过10家。同时《通知》强调，持续督导专员协助保荐代表人履行督导职责，并不减轻或免除保荐代表人对持续督导工作应承担的责任。

业内人士表示，保荐机构对上市公司进行规范化、专业化、高质量的持续督导，有利于完善市场化约束机制，促进市场主体归位尽责，推动上市公司特别是新上市公司尽快熟悉资本市场运作规则，提高信息披露和公司治理水平，对于多层次资本市场健康稳定发展具有重要意义。

据了解，持续督导专员制度是在深交所此前推行的持续督导制度基础上，推行专人专职协助保荐代表人开展首发上市公司的持续督导工作。对此，业内人士表示，这将有助于引导保荐机构确保有足够的人力和时间投入新上市公司的持续督导工作，不断提高持续督导的专业化水平，提高持续督导的效率和质量。

据深交所相关负责人介绍，持续督导专员经过专门培训将具备更专业的知识结构，能够投入更多的精力，开展更深入、更有效的督导。