创业板“三高”有所“退烧” 根治需“两头抓”

新华08网广州10月23日电(记者范超 黄玫 吴燕婷)10月30日，创业板将迎来开板三周年。值得注意的是，最新数据显示，成立以来一直困扰创业板的“三高”问题已有所缓解。

专家认为，创业板“三高”需要“退烧”。而由盲目炒作向理性投资转变，根本上要从“两头”下手:“入口”上继续推进新股发行改革，“出口”上不断完善创业板退市制度。

——创业板“三高”有所“退烧”

自创业板成立以来。“三高”问题就备受诟病。数据显示，2009年10月30日上市的28家创业板公司，上市首日整体市盈率高达82.36倍。

此外，自开板以来，创业板市场合计募集资金2272.61亿元，其中超募资金1260.73亿元，占募集资金总量的55.47%。

深交所创业板公司管理部一位负责人告诉记者，创业板设立初期，由于过度“炒新”以及对上市公司成长性预期较高，加之新股定价博弈机制的不完善，出现了“三高”问题，影响了社会资源的合理配置。“但‘三高’应该说不是创业板独有的问题。”该负责人表示。

而从纵向来看，成立三年以来的创业板“三高”已经有所“退烧”。据深交所一位负责人介绍，三年间创业板新股平均发行市盈率分别为70倍、53倍和32倍，发行市盈率明显降低。

上述负责人表示，发行价格过高已引起了监管层的关注，自2009年以来，证监会不断完善新股发行体制。“但是我们也应认识到，深化新股发行体制改革是市场基础性制度建设的重要内容，也是一项系统而长期的工作。”上述负责人说。

——“三高”并发症:高破发

事实上，创业板“三高”不仅影响了社会资源的合理配置，也让高破发成为创业板常态。深交所数据显示，开板以来，创业板上市公司首日破发的公司共有51家，占创业板公司总数的14.57%。高破发使得创业板风险积聚，而高破发和高超募共同产生的泡沫，让不少二级市场投资者深陷其中。

深交所一位负责人说:“创业板公司高破发问题的根源来自于‘三高’，相对于二级市场，新股发行价格普遍较高，发行市盈率与二级市场差异较大。”

“不破发就水涨船高，因为现在创业板的估值都过高，新股就是应该有常态化的破发。”武汉科技大学金融研究所所长董登新表示。

深交所负责人表示，创业板市场启动后的三年里，国内、国际经济形势起伏较大，全球证券市场的估值水平都出现不同程度下滑，国内主板市场、中小板市场的估值水平也存在较大幅度地下调，创业板市场估值水平的回归不是孤立现象。而创业板估值水平的回归，必然加大破发公司数量的占比以及破发程度。

“随着创业板市场规模的扩大，投资者的投资行为也逐步趋于理性。”上述负责人说，盲目炒新、追涨杀跌的非理性投资行为有所改变，在一定程度上促使股价理性回归。而股价回归过程中，之前高价发行的公司股票不能继续维持在高价位上，必然产生破发。

深交所创业板公司管理部负责人同时认为，当前创业板高破发的情况也已经有所缓解。“以2012年为例，由于发行市盈率的降低，截至目前，有26家公司破发，占新上市公司数量的37%，破发公司占比远低于板块整体水平。其中仅有2家公司破发比例超过30%，破发程度明显好转。”他说。