中金公司：拓宽融资渠道提升证券业资本回报

□本报实习记者 毛万熙

 本报记者 申屠青南

中金公司有关人士在“证券公司五大基础功能发展专题研讨会”上表示，要通过拓宽融资渠道，提升证券行业整体资本回报。

中金公司认为，尽管中国证券行业利润率高，在去年市场不佳的情况下仍达29%，但资本回报率较低，6%的资本回报率难以满足投资者要求，将影响券商进一步融资，长远看必将阻碍证券行业做大做强。

“资本回报低的浅层原因是杠杆率低。”该人士表示，拓宽融资渠道大有空间。从广义上讲，可采用市场化方式定价和控制融资风险；丰富股本结构；放宽常规融资，放宽杠杆比率和融资规模限制；通过报价回购业务、发行股票连接产品、打包出售证券化券商资产等方式，将客户资金转化为证券公司资金来源；支持国际投行通行产品，例如，从客户处直接借入资金和证券，允许证券公司创造资产。

此外，可以借鉴国际投行的业务模式，发展资本中介业务而非自营业务，通过债务融资适当增加杠杆率，实现稳定的多元化业务收入，形成证券公司的核心竞争力，使证券公司区别于银行、保险公司和信托公司。具体而言，可以逐步推进的资本中介业务包括大宗交易、做市商、柜台业务、销售衍生金融资产、互换业务、资产证券化、为客户提供量身定做的资本和风险管理方案等。

中金公司建议，监管机构放松对证券公司融资方面的限制，逐步放开证券公司融资渠道，并辅以配套法律和制度支持，支持证券公司在风险可控的前提下大力发展资本中介业务，推进证券行业实现业务从粗放式到精细化、专业化的转变。