类绝对收益+流动性+收益率双节期间选择流动性管理产品“三部曲”

□金牛理财网 盖明钰

随着双节及季末的临近，资金面日趋紧张，货币市场利率显著提升。对于现金理财者或大额闲置资金持有者，流动性管理产品的选择或成为大家关注的焦点。

流动性管理产品应该具备什么样的特点呢?首先，要具备类绝对收益属性，确保资金的安全性。当前市场上主要有五种，其中货币基金、券商货币型计划、理财债基的收益主要取决于货币市场收益率及管理人的投资能力，该类产品采用摊余成本法定价，收益率呈现稳步增长的趋势，风险较小；保本型银行理财产品安全系数较高，收益主要取决于银行间资金面紧张程度；此外，还有定期开放运作的分级债基A份额，收益率为银行定期存款利率上浮若干个百分点，一般每6个月更新一次，收益率相对稳定。整体上看，除了最后一种利率敏感系数低，其余4类收益水平与货币市场利率变动关联度较高，可作为现金管理者在资金紧张时点捕捉超额收益较佳品种。

其次，流动性要充分，进退自如。当前除了开放式运作的货币基金与券商货币型计划流动性最优之外，其余流动性相对较逊，但内部也有所差异。其中理财债基定期开放运作，流动性与其运作周期相关，期限涉及7天、14天、21天、30天、60天、90天，流动性依次降低；银行理财产品流动性主要取决于运作期限，一般集中于1-3月，流动性相对前者稍次；此外定期开放运作的分级债基的A份额，一般每6个月开放一次，流动性最差。因此，对于季末时点或双节期间现金管理者，流动性是首要条件，应该重点关注货币基金与券商货币型计划或者期限较短的理财债基，比如7天、14天。

最后，才是收益率。截至2012年9月26日，5类产品各自的平均年化收益率均高于一年期银行定存利率3%，投资优势仍显著，但与流动性呈负相关。具体来看，流动性较优的货币基金平均7日年化收益率约3.31%，高于4%的有10只，占比约1/9，投资门槛仅1000元，对于中小投资者性价比较高；券商货币型计划平均7日年化收益率约3.74%，高于同期货币型基金43BP，收益优势突出，但投资门槛为5万元，稍高于前者，比较适合大额流动性管理者。此外，期限较短的工银7天理财B、建信双周理财B当前年化收益率约为3.72%，收益率尚可，但鉴于定期申购、定期赎回的限制，现已无法申购。另外，值得关注的是北京银行正在发行的14天保证收益性理财产品，预期年化收益率为3.7%，收益率与流动性尚可。其余产品收益率虽具有优势，但流动性较逊。

整体而言，高净值客户当前可重点关注券商货币型计划产品，收益率优势突出，具体可关注申万灵通快利14天、华泰紫金天天发、中信证券16号，小额投资者可重点关注货币基金，譬如建信货币、南方增利B。此外，对于中长期绝对收益投资者，可根据自己的流动性安排及风险偏好选取相应的产品，譬如低风险的投资者，可定期开放运作的分级债基A份额，对于风险稍高的投资者，可重点关注商业银行发行的保本浮动收益型产品或理财债基中期限较长的，譬如华安季季鑫。