美银基金调查 欧债危机不再是头号风险

欧央行购债计划提振人气

本次调查在9月7日至13日进行，共涉及全球范围内的253位基金经理，管理的总资产为6810亿美元。

调查显示，欧债危机已不再是投资人所担心的头号“尾部风险”。这是自2011年4月以来欧债危机首次走下这一尴尬的“宝座”，而取而代之的是，美国年底可能出现的财政悬崖风险。

分析人士认为，欧洲央行本月宣布的新购债计划，是提振投资人信心的一大因素。欧洲央行行长德拉吉9月6日宣布了新的购债方案细节，根据这一被称为“完全货币交易(OMT)”的计划，央行将无上限买入欧元区国家的短期国债，期限在一年至三年，且不会设定特定的国债收益率目标。

为了消除民间债权人的疑虑，德拉吉还宣布，如果欧洲央行购买的债券后来必须重组，该行也不会坚持优先债权人的地位。另外，央行还降低了融资的抵押品门槛，欧洲央行将再次接受所有由欧元区成员国政府发行或担保的债券作为抵押品。

不过，欧洲央行也强调，只会帮助那些提出申请、并执行严格政策条件要求的国家，同时还需欧元区的救助基金也购买这些债券。如果受援国未能达到相关的条款要求，购债行动将被终止。

根据美银的调查，9月份，认为欧洲主权债务危机是市场头号风险的受访基金经理占比，从8月份的48%骤降至33%。与此相应，认为美国“财政悬崖”是头号风险的受访者占比升至35%。

自2011年2月以来头一回，基金经理表示开始超配欧元区股票资产。净占比1%的受访基金经理称，目前超配欧元区资产，8月份，还有净占比12%的受访者低配欧元区股票资产。

值得注意的是，过去三个月来，机构对于欧元区股票配置的变动幅度，均达到了两位数水平，这种情况还是自2009年夏以来首见，可见近期外界对于欧元区情势的看法出现了显著改观。

在9月份的调查中，净占比9%的受访者表示，欧元区是他们未来12个月最希望超配的地区，而在8月份，还有净占比5%的受访基金经理称，欧元区是他们最希望低配的地区。

而从针对欧元区的地区基金经理调查结果看，笼罩该市场的悲观情绪也在减弱。欧洲本地的基金经理中，认为欧元区经济未来12个月将走强和走弱的受访者占比不相上下，各占五成；而在8月份的调查中，还有净占比23%的受访者认为，欧元区经济未来一年将走弱。欧洲投资人开始重新将现金用于投资，在19个欧洲股市行业中，有12个行业都吸引了更多的资金。

美银美林欧洲投资策略师毕尔顿表示，从6月份的低点至今，欧洲股市已反弹了25%左右，但欧洲股市的人气直到最近才刚刚开始变得正面。他表示，欧洲股市如果继续反弹，很可能出现板块轮动领涨的局面，一些之前不被看好的、跟内部需求挂钩的行业可能受到追捧。

“投资中国”热度升温

随着投资人对欧洲的担心减弱，美国股市和日本的前景却变得更趋黯淡。

9月份的调查中，超配美国股市的受访基金经理净占比已降至11%，8月份为13%。投资人对美国股市的投资前景持怀疑态度。净占比58%的受访者认为，从全球来看，美国股市是最被高估的市场，8月份这一比例为51%；与此同时，净占比43%的受访者认为，欧元区是全球最被低估的市场。自本项调查启动以来，这也是投资人对欧美股市估值看法相差最大的一次。

而在日本，尽管投资人本月小幅下调了对日本股市的低配幅度，但最新调查仍显示，日本股市的人气正在变得更加悲观。净占比23%的受访者表示，眼下正低配日本股市，与前一个月基本相当。但是，净占比24%的受访者表示，日本是他们未来一段时间最希望低配的市场，这较8月份的调查数值翻了一倍。

对于中国，基金经理们的看法则变得更加乐观。9月份，亚太地区受访基金经理对于中国经济增长的预期指标升至近两年来最高水平，机构投资人超配中国股票资产的净占比达到30%，创下三个月高点。

本次调查还发现，尽管基金经理对于世界经济增长前景的信心似乎略有改观，但投资人对于企业盈利的预期继续降温。

统计显示，尽管净占比17%的受访者预计，世界经济将在未来12个月走强，较8月份的占比上升了2个百分点；然而具体到企业盈利方面，有净占比28%的受访基金经理认为未来12个月，企业盈利可能恶化。投资人对于企业当前的低投资水平变得愈加失去耐心。净占比59%的受访基金经理称，企业当前在投资方面过于保守，较8月份的54%进一步上升。净占比41%的受访者预计，企业将加大资本开支，高于8月份的33%。

从行业来看，机构投资人对于银行股的规避似乎有所减弱。9月份，净占比21%的受访基金经理仍低配银行股，但较前一个月却大幅下降了14个百分点。在欧洲，这种趋势更加明显，净占比25%的欧洲基金经理目前仍低配银行股，而一个月前低配银行股的受访者净占比高达43%。

美国“财政悬崖”令人担忧

相比欧洲，美国开始成为新的担忧所在。

“投资人现在认为，美国财政悬崖是比欧债危机更大的威胁，而即将开始的大选，正在让这种担心与日俱增。”美银美林全球首席投资策略师哈特尼特说。

“财政悬崖”指的是1.2万亿美元的自动减支以及将在1月份生效的减税措施到期。从今年底到明年初，美国的财政政策将面临众多不确定因素叠加的复杂局面。小布什政府时期推出的减税政策将于年底到期，政府开支削减计划将于明年启动，这两者带来的被称为“财政悬崖”的大规模财政紧缩或将导致美国经济重陷衰退。此外，美国联邦政府的举债额度将再次触及法定上限。

评级机构穆迪近日警告说，如果美国国会两党明年不能达成有效减债方案，使得美国的债务占比长期持续下降，就将考虑下调美国的最高信用评级。与此同时，国会的一位重量级议员当天表示，对此“毫无信心”。

根据穆迪的声明，其对美国的评级调整方向将取决于明年国会进行的预算谈判结果。如果两党能够达成协议，拿出具体的政策，令债务局势企稳，并使联邦债务占GDP的比重在中期内出现下行趋势，该机构将维持美国目前的3A评级不变，并将主权信用评级的前景展望从目前的“负面”恢复为“稳定”。但如果谈判失败，美国的评级将很有可能被下调至Aa1。

穆迪驻纽约的高级副总裁赫斯周三表示，该机构将等到明年，看美国两党能否达成一项协议。如果国会的磋商无果，并继续采取拖延战术，穆迪“很可能”会在明年下调美国的评级。

不少分析人士指出，大选可能使得美国两党更加难以在债务上限和财政悬崖问题上达成一致。