华泰证券：A股下半年仍是下降趋势

6月14日，华泰证券2012中期投资策略会在上海举行，华泰证券策略研究部总监穆启国在会上发布下半年A股投资策略。

穆启国认为，A股下半年的趋势相对明朗，应该是需求下降或者产能过剩压力导致的下降趋势。就时间点而言，首先，目前还看不到利润再次大幅度下滑对股市造成冲击，A股创新低的概率在降低或者消除；第二，从资金供求的角度来看，A股估值很难有一个显著的提升；第三，稳增长政策将使风险往后移，所以三季度市场将走入平衡，主要的风险点在四季度和明年一季度。

行业主线方面，穆启国认为，消费类相对安全的是经历了两年双杀的医药；周期类里选择一些基于内需的周期股，比如房地产、汽车、家电；对于成长股或者科技股来说，只注重两个方面，一是下游的应用，一是核心的零部件。

市场风格方面，穆启国预计，虽然后续的政策是在稳增长，但是超额收益还是来自于成长股。相对来说，小盘股一般是在经济增速平缓或者稳步上升时比较好，过去一般6月份相对比较弱，8月份好一点。今年也一样，6月份之后小盘股超额收益有望再次启动。

主题选择方面，穆启国认为，目前的稳增长政策很难让估值脱离业绩的束缚，所以只有制度变革才可能打开估值的空间。重点是三个方向，一是金融改革，银行改革上半年虽然有过阶段性的行情，但是下半年还有机会，时间点上，6月底、中秋节、元旦又再次是民间借贷还款的高峰。二是资源价格改革，此前电价、水价市场已经都有预期，后续在天然气方面机会相对更多。三是战略性新兴产业，上半年主要是大的规划，下半年则主要是资金配套。