5月股市未见那样红

5月股市，没有期望中的红，也没有意想不到的绿，看似不经意间，摇摇摆摆地坚挺着。

最近，证监会一系列抑制恶炒新股，打击内幕交易，活跃期货、债券、三板等多层次市场的举措，短期看似利空，抑制了庄家炒作，分流了部分资金，但市场并未因此大幅下跌，长期看反而巩固着投资者对中国资本市场的信心。

新股发行价格的降低，看似让曾经的“堰塞湖”水位下降，不利于已上市创业板中小板、新股次新股板块炒作，但A股市场整体表现稳中走强，投机与投资的再平衡，让部分资金转移向蓝筹股，市场参与者更多地认同价值投资理念，将有利于资本市场资源配置功能的有效发挥。

股市新政频发的同时，投资者也不能忽视目前A股仍存在诸多利空因素：经济发展增速下降，企业盈利前景黯淡，新的经济增长点仍不清晰。此外，外围市场经济危机深化，滞与胀的压力仍考验着各国央行的货币政策，抑制着A股行情的发展。

目前观察，经济增速的下滑和企业面对的困境，已被市场预知，经济上最困难的时刻正在或即将经历。未来超预期的困境会不会出现，目前难以研判。而外围市场危机的深化，投资者反而寄希望于新的发钞救困措施出现，欧美各国股市往往强势应对。

上周，股神巴菲特参加了其公司的年度股东大会。在今年这次全球投资者的“朝圣”中，据说中国投资者出乎意料的多。会议传出的各种信息中，巴菲特接受CNBC采访时对黄金的观点特别值得投资者玩味。巴菲特认为：“黄金是非生产性资产，长期来看其收益将不如股票，甚至是农田。”这是他多年来的基本观点。巴菲特同时指出，黄金迷们对纸币的担忧是正确的。巴菲特认为，他们的基本假设正确，就是纸币在未来数年会贬值。

或许我们可以这样理解巴菲特的言论：在可能的通胀背景下，在纸币、黄金和股票这几种选择当中，纸币最不可取，股票因为其代表着企业生产的特性，而优于黄金这类货币符号。

最近欧洲政权更迭，持保守货币与财政政策的政府被迫下台。紧缩还债，被债务国选民认为是错误策略，民众欢迎扩张性财政，认定应该先刺激经济，才能还得起债务。德国等国紧缩财政的政策遭到挑战。同期另一个债务大国美国，其诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼也指责美联储通胀策略偏保守，应该放宽对通货膨胀容忍度，换言之，就是扩大“QE”。

选民要求的是就业，是过舒服日子，而不是失业、紧缩、还钱。迎合选民的政治游戏，考验着各国央行的独立性，也将检验着各国纸币的成色。但毋庸置疑的一点是，全球货币贬值背景下，代表实物资产、生产要素的股票应被看好。

再看A股市场，不好的预期正在逐步揭开面纱，该跌不跌的市场走势，说明大资金对A股市场存有某种期待。超预期的经济困境会不会出现，何时出现，是市场多头谨慎的原因。调整或许会有，不应被忽视，筑底的过程仍将曲折，但大势转好的迹象似已显露。（陈东）