三信号定强势基础 二选一择反弹路径（2）

反弹路径或二选一

从盘面表现来看，A股确实具备了多头市场运行的特征，但是这种强势格局并非一成不变。“炒地图”更多是游资的行为，大部分普通投资者很难从中分得一杯羹，而这种类似“击鼓传花”的游戏总会有最后一棒的时候。因此，在风险逐渐聚集的情况下，未来资金继续参与“炒地图”的热情会边际递减。

在此背景下，未来反弹可能以两种形式延续：一是延续当前这种游资热衷的题材型炒作，但未来题材的进一步挖掘与资金的可持续性都将越来越困难，反映在盘面上就是指数震荡而个股不乏亮点；二是通过“以点带面”的方式点燃市场做多热情后，主力资金关注点回归至主流板块，指数会出现震荡上行的情况，甚至挑战前期高点。

如果是第一种方式，那么当前市场或已接近“盛极而衰”的关口，毕竟诸如浙江东日等龙头股短期的累积涨幅过大，已完全透支了相关政策可能给个股带来的业绩增厚程度，未来金融创新概念股股价或还有进一步上行的可能，但其伴随的风险也在加剧。

相对而言，如果后市运行格局以第二种路径演绎，那么本轮反弹的时间与空间或有望延续。目前来看，股指或已具备了持续震荡上行的土壤。一方面，尽管一季度经济数据低于预期，但是从3月份经济数据来看，3月主要经济指标，包括工业、真实投资、零售、出口均较1-2月改善。有分析指出，一季度拐点型数据特征明显——同比降至最低趋于稳定、环比3月开始回升。这或进一步印证此前市场二季度经济见底的预期。另一方面，3月份信贷数据超预期，政策放松的力度明显加强，M1与M2增速已逐步见底回升，全年新增信贷按照8万亿的目标前行，GDP增速略低于预期或推动货币政策放松节奏加快，市场由此可能形成流动性逐步宽松的预期。而从近期市场的表现来看，流动性宽松推动经济底于二季度出现的预期已成为市场的主要逻辑，如果经济底出现于二季度，那么在当前的时点踏空的风险可能远大于追高的风险。

当然，如果经济底于二季度出现已成为市场共识的话，那么此时或许是配置周期性行业的左侧机会。而从近期行业表现来看，部分具有早周期特征的行业，如汽车、家电、电子等开始企稳反弹。需要注意的是，地产板块已经在稳步走强，特别是在上周末国务院常务会议强调“坚持房地产调控政策不动摇”的情况下，地产股在经过小幅调整后仍然再度走强，或表明在货币政策放松的背景下，兼具低估值优势与政策底部已现的地产股已成为主力资金重点配置的品种之一。此外，有分析人士指出，券商板块作为市场行情的风向标，其表现也具备一定的参考性，如果券商板块能够延续近期的强势表现，那么股指进一步上行的可能仍然存在。（曹阳）