午盘:经济下行货币政策放松 A股入左侧区间

4月13日，受昨日央行公布一季度新增贷款超万亿消息影响，早盘沪深两市略微高开，但随后在一季度经济数据低于预期的情况下，市场出现一定调整，后市沪综指围绕2350点附近反复震荡。截至中午收盘，沪综指报2355.14点，微涨0.18%，深成指报10051.32点，上涨0.44%；成交方面，沪市成交了522.7亿元，深市成交了498.4亿元。

国家统计局今日(13日)公布的数据显示初步测算，一季度国内生产总值107995亿元，按可比价格计算，同比增长8.1%，低于此前8.4%的市场预期。一季度GDP增长延续下滑态势，创下2009年二季度以来新低。

一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长11.6%。3月份，规模以上工业增加值同比增长11.9%，环比增长1.22%。虽然工业增加值有见底迹象，但环比反弹程度有限，仍然不排除二季度继续探底的可能。

此外，房地产投资开发、社会消费品零售总额、一季度进出口总额、货币供应量等数据相继公布。总体来看，一季度宏观经济数据表面我国经济仍在探底过程中，经济下行趋势并未放缓，如果在宏观政策上不加强预调微调的力度，不排除全年经济增长低于年度目标7.5%的可能。不过，从货币供应量以及新增信贷等货币数据来看，央行已经在货币政策上出现逐渐放松的趋势。特别是3月份新增贷款超万亿，充分表明货币政策已开始逐步放松，流动性出现边际改善，未来政策将延续较宽松态势，二季度存款准备金率下调可能在增大。

因此，当前A股的走势就变得相对清晰起来。一方面，经济加速探底，从经济基本面的角度而言，不支持A股出现系统性上涨行情；另一方面，政策预调微调力度将没有悬念地增强，加之近期金融改革创新所透露出中央对小微企业的扶持意图，以及近期首套房房贷再现打折，“保刚需”呼之欲出的现实，政策已从中性向中性偏宽松过渡。可以说，A股已正式步入了左侧交易区间，在此阶段，投资者需放弃对市场出现系统性行情的幻想，同时克服对市场再次步入熊市的空间，寻找结构性机会，探寻真正的价值股，对真正优秀的价值股而言，2132点附近的股价将成为真正意义上的中期底部，而市场的每一次调整都将是逢低吸纳价值股的机会。