证监会详解四大热点 今年筹建全国性场外市场（2）

中小企业私募债

建议在3倍利率区间内定价

对于各方关注的中小企业私募债，负责人表示，交易所正加班制定《证券公司开展中小企业私募债管理办法》，制定完毕之后即有望推出中小企业私募债。中小企业私募债初期将采取试点的方式，不会一下子推开，试点时期将选择中小企业较为集中的地区开展，如浙江等省市。目前，债券制度的框架基本形成。而发改委对于推出中小企业私募债也表示支持。

负责人介绍说，中小企业私募债是公司债的一个种类，它与高收益债即有区别也有联系。目前我国在做的只是针对中小微型企业发行，并且是非公开发行的。

“我们现在中小企业私募债包含有高收益债的概念，但是不限于高收益债。”负责人说。

负责人同时介绍，由于中小企业私募债是非公开发行，所以属于私募债的发行，不设行政许可。目前考虑的是发行前由承销商将发行材料向证券交易所备案，“备案是让作为市场组织者的交易所知晓情况，便于统计检测，同时备案材料可以作为法律证据，但这不意味着交易所对债券投资价值、信用风险等形成风险判断和保证。”负责人说。

与此同时，负责人介绍，中小企业私募债的投资者将实行严格的投资者适当性管理。在风险控制措施方面，将采取严格的市场约束，同时，要求券商在承销过程中进行核查，发行人按照发行契约进行信息披露，承担相应的信息披露责任。同时，投资方和融资方在契约上比较灵活，可以自主协商条款，参照海外的经验，采取提取一定资金作为偿债资金、限制分红等条款。

对于中小企业私募债的利率区间，负责人表示，相关法律法规对利率上限无直接规定，可以参照的标准是最高法院的一个司法解释中设定的上限:同期贷款利率的四倍。“据了解，小额贷款目前的利率上限管理参照这个司法解释，是一个间接的法律依据。”负责人说。

他同时称，为了便利中小企业融资，减轻中小企业负担，目前在工作层面考虑建议承销商引导发行人在3倍的利率区间内定价。

注意防范“高送转”概念

炒作风险

近期，上市公司2011年年度报告陆续发布，一些上市公司同时推出了“高送转”。对此，负责人提醒投资者，对于出现异常波动的‘高送转’股票，不要盲目跟风，要注意防范“高送转”概念炒作风险。针对该类异常交易行为，证监会已对其中涉嫌违规的公司行为及典型的异常交易账户立案调查，对内幕交易等违法行为将予以严厉打击。

与此同时，他提醒广大投资者，“高送转”实质是股东权益的内部调整，对净资产收益率没有影响。“高送转”后，上市公司股本总数虽然扩大了，但公司股东的权益并不会因此而增加。市场上，部分投机者炒作“高送转”概念，伺机从事内幕交易等违法违规行为。

“投资者在证券交易时应注重理性投资，对于出现异常波动的‘高送转’股票，不要盲目跟风，以防范投资风险。”负责人说。他同时表示，若发现其中存在违法违规行为，欢迎向证监会举报。