南京证券：借消息面洗盘 寻结构性机会

本周股指冲高之后再度遇阻回落，2450点上方压力犹重，尤其是持续两日沪指跌破10日、20日均线支撑，更是跌穿了3月1日的低点支撑2418点，单从技术性上看，“小双头”的格局初成，两会行情有所落空。不过，对于大盘的后续走势我们并不悲观，尽管股指短线依然面临一定调整压力，后续或将继续反复考验2350-2400点前期压力带突破后形成的支撑平台，但鉴于权重股回吐空间有限，大盘大跌概率较低，股指震荡中依然不乏个股机会。

基本面分歧有所加剧

近期房地产调控的政策走向继续受到多方关注，两会期间，地产界的代表更是频频建言。地产商的多方奔走与2009年如出一辙，可见目前地产开发商的艰难处境，但与2009年不同的是，市场的总体环境已经截然不同。在政府工作报告中，今年GDP增长目标下降至7.5%，这是8年来我国首次将GDP增长预期目标定在8%以下；此外，CPI的调控目标仍为4%，反映出政府对当前经济状况的充分评估，并给未来经济所面临的不确定性留出了充分的余量，间接表明了经济转型的总取向仍将持续，房地产调控总体方向难以从根本上动摇。GDP预期增速7.5%几乎是增长的下限，这无疑在很大程度上扰动了市场的心态，加大投资者对于基本面的忧虑。

然而，这并不意味着房地产调控不存在任何微调的可能，毕竟，出口的复苏情形在外围形势仍不明朗背景下难以有较大的起色，各一二线城市房地产库存值都已达到历史新高。最新的消息是，四大行纷纷出台政策，将首套房利率降至基准利率以下，最高能享受九折优惠，而在此之前，各大商业银行也已经纷纷调整了首套房利率政策，其对后续刚需的刺激情况仍待进一步观察。如果房地产成交能持续放量，而不是如市场预期的在“小阳春”过后出现“倒春寒”，则基本面的忧虑就将有较大程度的解除。

可见，当前对于基本面的判断已然出现较大分歧，这与前期市场关于经济增速下滑下政策持续微调的一致预期出现了一定变化。而对于基本面判断的分歧必然导致市场对于后续政策面微调的步伐及节奏也产生较大的分歧，进而可能影响股指后续的反弹进程。不过总体而言，基本面比市场前期的悲观预期要好，而政策微调的步伐可能不及预期，这种背景下意味着股指无法持续高举高打，但在震荡中不断抬高市场底部的概率却是较大。

密切关注政策面变化

尽管市场对于两会行情一直充满期待，并对股指在两会期间创出新高寄予厚望，不过从以往两会期间市场的走势上看，1995至2011年的17年间，尽管两会期间上证指数上涨概率超过七成，12次上涨5次下跌，不过上涨的平均涨幅却只有0.84%。可见，两会期间，对于指数而言，其上行空间往往相当有限，更多的是个股行情的活跃。而需要指出的是，由于近两年经济总体走势扑朔迷离，政策面对于经济的影响日趋增强，投资者对于两会的预期也正发生一定的变化，已从前期的政策维稳预期开始转向实质性关注政府工作报告、各项提案可能给市场带来的冲击力。

今年两会的开局之势再度验证了这一趋势，从市场对于政府工作报告的关注，再到代表们诸如“加息”“全国范围征收房产税”等各种提案，都对市场形成较大的心理冲击，尤其是短期市场在获利盘较为丰厚、预期开始出现一定分歧背景下更是对投资者持股心理形成了影响，短期股指出现了较大幅度的调整。此外，两会期间，各行各业的代表都将对一些关系国计民生以及行业发展的话题献言献策，尤其是一些有实质性影响力的部门所涉及的议题往往会引发较大关注，进而形成市场结构性个股机会。建议仍应密切关注两会政策动向以及代表的提案、发言等，以动态地积极寻求市场主题机会。尤其是全国流通工作会议将在两会之后举行，有望开启流通体制改革，可关注农产品流通、冷链物流、网络购物等主题性投资机会。

综上，我们认为，股指目前调整的性质依然是借助消息面的多变进行的技术性洗盘走势，目的在于修复周线技术形态。毕竟，自2132点反弹以来，沪指周K线已经连续收出7连阳，并且几乎没有像样的调整，而一些个股的获利盘更是丰厚，短期消息面的多变必然使得这部分的获利盘面临较大的获利了结冲动。不过，在基本面分歧依然存在、权重股总体下跌空间不大的背景下，股指调整空间依然有限，总体震荡中底部抬高格局未改，建议短期可注意控制仓位，继续关注市场结构性个股机会。(南京证券 周旭 温丽君)