发行改革步入深水区 多项举措将适时推出（2）

发审改革 审核制VS注册制

近年来，市场上对于取消审核制，实行注册制的呼声很高，甚至有观点觉得实现注册制，就能解决新股发行遇到的各种问题。

“实行审核制还是注册制，并不是问题的核心。”对此，证监会主席郭树清回应说，关键在于如何界定政府监管机构、交易所平台和其他市场中介的职责和义务，如何保证企业能够完整、准确、充分地披露相关信息。在那些实行注册制的市场，有些审查得比我们要严得多、细得多。

另外，现阶段马上取消审核制，有可能带来扩容大潮，这是投资者不愿看到也是资本市场无法承受的。这是因为，我国登记在册的规模以上股份公司有数万家，完全放开使其自由到交易所上市很难操作。光在中关村，就有上千家企业符合上市条件。

因此，不管发审制度是审核制还是注册制，从监管的角度看，都要更加专注于以信息披露为中心，不断提升财务报告的质量，抑制包装和粉饰业绩。证监会将引入更多市场力量来评估拟上市企业，提示其可能的特有风险，让更多投资者监督定价。前些日子，证监会延长了招股说明书的预披露时间，同时推出了专业机构测算的行业平均市盈率。可以预计，今后证监会还会尝试更多有针对性的办法。

保荐改革 加强监管VS马上废止

市场人士预期，在所有发行改革措施中，保荐代表人制度改革将率先启动，证监会很可能在近期扩大保荐代表人签字权。同时，改革保荐代表人考试制度，增加保荐代表人有效供给，减少其稀缺性。未来，保荐代表人的注册、管理还将移交中国证券业协会。

加强对保荐机构和保荐代表人的监管，不仅是证监会的监管要求，也是证券公司自我呼声。多家证券公司建议，加大对保荐机构和保荐代表人的违规处罚力度，提高违规成本，特别是加大对“欺诈上市”、“造假上市”等恶性事件当事人或机构的处罚力度，若情节严重，应追究刑事责任，并处以较重罚款等。

在公司发行上市过程中，保荐人的保荐职责主要包括辅导职责、调查职责、核查职责、推荐职责、披露职责、持续督导职责以及担保职责。然而，目前保荐人受自身能力和其他诸多因素的限制，完全履职不现实。因此，还有不少呼声，建议废止保荐代表人制度。

据报道，今年两会致公党中央将提交“关于改革和完善保荐制度，进一步规范证券市场发展的提案”。提案建议，废止保荐代表人制度，回归保荐机构单保制。提案认为，保荐制度的目的在于，改革通道制下政府权力对市场的干预，完善保护投资者的责任，并实现发行申请最终向注册制过渡。但保荐制度施行以来，因其资源配置、权责监督等方面尚不完善，已成为当前证券业诟病最多的领域。

市场人士透露，保荐人的存废问题或许还没有提上监管部门的议程，但改革和完善保荐人管理即将实施。（申屠青南）