四大因素“催动” 煤炭板块仍有上涨空间（2）

尽管国内港口动力煤价格仍在阴跌，但由于国内外还存在其他多个利好煤炭行业的因素，加之大盘震荡上行，因此此前低估的煤炭板块近期迎来了强劲反弹。这些利好因素包括货币政策松动预期、国际油价波动、北半球出现极寒天气以及国内煤炭集团整体上市加速等。事实上，海外煤炭价格已经开始上扬，国内部分优质煤炭也有逆势上涨。为此，我们选取了部分盈利能力较强、资源扩张较明确的煤炭上市公司进行剖析。

产能陆续释放 山煤国际今明两年高增长可期

随着原有矿井技术改造结束，以及公司定向增发收购的新煤矿逐步交割，山煤国际2012年煤炭产量有望实现较大幅度的增长。

公司春节前发布的2011年业绩快报显示，2011年山煤国际实现营业收入696.7亿，同比增长80.29%，实现净利润11.27亿，同比增长49.06%，基本每股收益为1.5元/股。公告称，实现净利润大幅增长的原因在于下属铺龙湾和霍尔辛赫两座煤矿的建成投产，以及煤炭发运力度“统一营销”经营效果明显。预计公司在2010年生产原煤607.48万吨的基础上，2011年煤炭总产量再创新高，达到700万吨以上。

对此，大同证券煤炭行业分析师于宏表示，由于公司此前主营煤炭经销煤炭贸易方面业务，煤炭开采基数较低，因此产量增长前景也更为可观。

根据山煤国际此前公告，公司定向增发前所拥有的7座煤矿控制产能为1170万吨/年，而随着霍尔辛赫煤矿2011年投产以及凌志达煤矿主生产系统实现试运行，2012年公司煤矿产能将因此大增，有望达到1000万吨/年以上。

记者近日还获悉，山煤国际通过定增向控股股东山煤集团收购鹿台山煤业、豹子沟煤业、长春兴煤业、韩家洼煤业、东古城煤业、鑫顺煤业、宏远煤业以及太行海运的前期工作已经完成，相关资产交割也在稳步进行之中，此前公司公告鹿台山煤业已经完成资产权益交割， 2012年内应可完成上述所有7座煤矿的资产交割。根据公告显示，七座煤矿预计产能在870万吨/年左右，而根据此前山煤集团的公开消息显示，其中的宏远煤业以及韩家洼煤业已于2011年实现了主生产系统试运行，预计2012年贡献增量约在100万吨以上。而到2013年，这些已经注入的煤矿，将有望释放80%以上的核定产能，可达700万吨以上。相当于比2011年700多万的产能增加1倍以上。

此外，为确保定向增发顺利推进，山煤国际在2011年8月24日与山煤集团共同签署了《关于避免与山煤国际能源集团股份有限公司同业竞争有关安排的说明》，承诺增发完成后的5年期限里将全部煤矿注入山煤国际。公开资料显示，山煤集团旗下仍有7座煤矿，约840万吨/年产能未注入上市公司，而其技改等也以基本完成，注入条件已相对成熟，不排除大股东提前兑现承诺，将此部分资产注入上市公司的可能。

于宏表示，根据公开资料，2011年山煤集团已经实现煤炭产量超千万吨，在基数较低的情况下，未来两年内公司实现煤炭产量翻番的可能性非常高，而在此带动下，公司利润有望实现快速增长。（记者 郭瑞坤 编辑 全泽源）