券商唱多“红二月” 仍首选低估值品种

尽管A股自1月份以来的反弹走的起起落落，但在多数研究机构看来，市场中期见底的特征已然明显。近日包括中信、安信、东方在内的主流券商集体唱多A股，认为市场“红二月”可期。

不少机构认为，此轮反弹行情出现反复的最大原因是调准预期的一再落空。不过虽说“援军”迟迟未能到达，但券商指出当前宏观面依然可以看到一些值得关注的积极因素。

东方证券报告指出，1月份中国制造业采购经理指数较上月回升0.2个百分点，显示宏观经济增速下滑呈现趋缓趋稳的态势。从分项指数来看，购进价格指数、原材料库存指数环比上升幅度较大；积压订单指数、产成品库存指数下降明显。

根据历史经验判断，以上数据说明春节消费旺季和新年新开工等季节性被动补库存效应开始显现，企业积极生产、增加原材料库存，产成品库存得以进一步消化。

“没有人怀疑中国潜在增速将回落，也没有人怀疑以房地产、汽车为代表的传统产业链的潜在增长速度将回落。但是，由于2011年的紧缩，这些传统增长点目前的增长速度不仅是低于过往十年的平均增速，而且是低于未来的潜在增速。”招商证券认为，2012年是这些传统行业和经济增速从不正常紧缩到回归正常的过程，这对于一个股市的中级反弹来说，足以形成支持。

此外，在通胀走势判断上，券商普遍认为CPI在一季度逐月回落是大概率事件。东北证券判断，1月CPI预计回落至4%，2、3月份继续下行。

券商普遍预计，在政策环境相对稳定、流动性改善的2月份，A股反弹行情有望延续。

中信证券报告指出，一季度是市场确认经济底部的过程，随着环境改善，市场信心趋强。而在3月两会之前政策环境将保持稳定，因此继续看好一季度末以前的市场反弹。

另一方面，随着市场情绪出现回升，技术层面也显示反弹继续。根据华泰联合证券的统计，A股市场的换手率、周均开户数、日均涨跌停个数之差均呈上行之势。此外，一级市场的首日溢价率及动态发行市场率双双回落，一二级市场的估计值价差也出现回落，流通市值与M2的比值下降至均值的水平，显示未来流动性推动估值上升的潜力增加。

不过整体来看，虽然预测2月大盘上涨，但券商对反弹高度大多显得谨慎。华泰联合证券认为，根据市场历史突破60日均线后的反弹来看，若市场突破压力点，有效站在60日均线上，则市场可能反弹至2420点左右。

安信证券的预测相对乐观，其报告指出，上证综指的反弹上限在2500点附近。

过去一个月A股较明显地表现为金融股、周期股强于消费股和成长股。展望2月份，以金融为代表的低估值品种仍是券商建议的配置首选。

中信证券认为市场仍偏向金融、周期和蓝筹股风格，维持对金融、地产的配置建议，前瞻性景气角度建议关注石油石化、电力设备、物流和电子，滞后性业绩角度关注建筑装饰、品牌服饰、食品饮料等。

招商证券则从中级反弹角度上预测了市场反弹路径：从资金面敏感的银行地产的大盘股开始、到周期股，然后是消费品和小盘股。其报告指出，站在目前这个时间点上，建议持有大盘股和周期股，买入消费品和部分增长实在的小盘股。

值得注意的是，尽管过去一段时间小盘股估值风险相对释放，但券商对其整体机会仍不看好。安信证券认为目前小市值股票存在风险，据其统计，目前A股小市值股票PE是大盘股的2倍，美国小股票估值溢价为20%，香港市场小股票不存在溢价。

华泰联合证券倾向认为，小盘股估值风险虽得到一定程度消化，但是上涨的催化剂仍然需要等待。（记者 潘圣韬 编辑 于勇 梁伟）