“一月预言”能否扫“龙头”愁云

A股“红一月”成色不足

2012年1月，上证综指累计上涨4.24%，深证成指累计上涨4.31%。在2011年最后两个月的连续月线收阴之后，A股终于在新年实现“红一月”。不过，虽然指数收红，但成色并不高。且不论2012年和龙年的首个交易日均出现“开门绿”对投资者情绪带来的打击，也不提市场量能依然难以持续放大；单是与外围市场相比，A股涨幅还是落在队尾，而期间创业板个股的杀跌更是惨烈非常。

欧美股市方面，道琼斯工业平均指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数的1月(截至30日)累计涨幅分别为3.57%、7.94%和4.41%；巴黎CAC40指数、法兰克福DAX指数和伦敦富时100指数分别为4.41%、10.03%和2.55%。亚太股市方面，东京日经225指数、韩国综合指数和澳大利亚标普200指数1月份分别累计上涨4.11%、7.12%和5.08%；香港恒生指数累计上涨10.61%。

可见，沪深股指1月份没有战胜大部分外围股指，并且远远跑输香港恒生指数。截至1月31日，恒生AH股溢价指数收报104.19点，达到去年8月9日以来的低位。而该指数曾在去年10月4日创下142.07点的阶段高点。72只A+H股中，中国平安、中信证券、农业银行等13只个股为AH折价，银行股除了中信银行、民生银行和中国银行，全部为AH折价状态。

在跑输外围的同时，A股内部也出现显著的结构性分化。在股指1月收红的背景下，创业板指累计下跌11.08%，中小板综指累计下跌3.30%。个股的大幅杀跌反映市场情绪较为悲观，赚钱效应极度缺乏。行业方面，申万有色金属、采掘和金融服务指数涨幅居前，分别上涨15.42%、8.65%和7.79%；信息服务、医药生物和信息设备跌幅居前，分别下跌6.68%、5.98%和4.26%。

预期差令资金频繁“折返跑”

在经历了2011年的惨淡征程之后，A股市场迫切期望在2012年新年伊始便展开“转运”之旅。于是，基于对货币政策放松和流动性改善的预期、凭借产业资本增持和估值修复的支撑，整个1月关于“新年行情”、“红包行情”、“龙抬头”的讨论不绝于耳。

然而，不论是宏观环境还是消息面，却屡屡造就“预期差”。12月经济数据虽有小幅回升，但多为季节性因素使然，并且改善幅度不大，经济仍处下行通道；人民币升值预期近日的悄然升温、元旦春节叠加扰动造成的农产品价格快速攀升，以及美联储宽松信号下的输入性通胀压力，不断地压缩货币政策的放松空间，降准迟迟未至；养老金入市和RQFII扩容预期，对当前市场的流动性来说是远水难解近渴；产业资本增持一度引燃做多激情，但相较积弱难返的市场情绪，难免有“杯水车薪”之嫌。