反弹终结言之尚早 券商不改乐观预期

据统计，在过去21年中，春节之后A股首个交易日有14次出现“开门红”，但龙年首秀却不给力，上证综指34点的下跌给满心期待A股“龙腾虎跃”的股民浇了一盆冷水。但客观来讲，节前沪深两市已累积了一定的涨幅，特别是周期性蓝筹股涨幅较大。无论是从市场心理还是技术指标的角度来看，A股都存在较强的调整需求。尽管仍然存在分歧，但券商大多对后市较为乐观，现在断言本轮反弹夭折为时尚早。

“开门绿”无碍大盘基调

据Wind资讯统计，从1991年至2011年的21年中，A股有14次迎来春节后首个交易日的“开门红”。节后“开门红”概率近七成，加之今年适逢“龙年”，“兔年”饱经风霜的股民们自然对“龙抬头”期盼有加。不过A股再次给广大投资者开了个“玩笑”，小概率事件在龙年首个交易日再现，万众期盼的“开门红”未果，“开门绿”却是实实在在的。

回顾过去的21年，在春节前一周上涨但节后迎来“开门绿”的也并不罕见。事实上，2008年、2010年与2011年均是如此，其中2008年上证综指在春节前一周大幅上涨6.46%，但遭遇“开门绿”之后便一蹶不振。不过，此一时彼一时，2007年指数涨幅接近100%，次年在金融危机与紧缩政策的夹击下大跌也在情理之中；而2011年上证综指累计跌幅高达21.68%，2010年上证综指也下跌14.31%，考虑到沪市成立以来，上证综指从未出现过连续三年下跌的情况，龙年A股实现年度上涨几无悬念。而且从盘面表现来看，“开门绿”并非真如指数表现那般可怕。

权重股反弹半路“歇脚”

从30日的市场表现来看，尽管上证综指下跌34点，但沪深两市仅有一只个股跌停，且只有8只股票跌幅超过5%，这与之前上证综指下跌20多点，但跌停个股数动辄几十只的表现大相径庭。而在上证综指跌幅较大的背景下，创业板指数却逆势上扬，并出现多只涨停个股，这表明资金撤离A股的意愿并不强，只是从前期涨幅较大的蓝筹股阵地转移到了此前创出新低的创业板个股。姑且不论这种资金的战术性转移是否合理，但至少表明资金的风险偏好仍然较强，这将利于权益类资产未来的表现，当然也与国际资金动向的大趋势相吻合。

事实上，如果考虑到兔尾的反弹行情，部分周期性权重板块的累积涨幅已然较大，而在周期性权重板块整体调整的情况下，指数自然会出现一定程度的下跌。根据Wind资讯统计，在30日下跌的行业板块中，非银行金融、房地产、煤炭与银行等板块跌幅居前。业内人士认为，上述行业目前估值水平依然较低，资金此时选择撤离低估值蓝筹板块的重要原因是“涨太多”了。而在调整之后，权重蓝筹股凭借着超低估值与业绩增长相对确定的优势仍将是推动大盘反弹的主力。

海通证券在其报告中指出，海外量化宽松预期强化了流动性改善预期，短期A股向上概率较大。风格上看，仍是以大盘股为主，主要看好的行业包括券商、汽车和工程机械，有色受到海外大宗商品价格上涨的推动，阶段性行情也有望持续。同时，海通证券进一步强调了中小板和创业板估值的压力，这主要来自于新股发行以及业绩未达预期两个方面。

中金公司则指出，货币条件仍是决定反弹高度的核心因素，本轮超跌反弹有望达到2400点。央行节前多次采用14天逆回购对冲短期流动性紧张状况，显示目前央行主动放松的政策意愿并不强。而欧美近期的经济数据表现也有所好转，意味着我国政策主动显著放松的必要性也有所下降，因此国内资金面继续偏紧，货币供给增速继续下行的概率将有所上升。在上述分析的背景下，中金公司认为，本轮由政策表态导致市场情绪改善而引发的反弹虽然短期内仍有望继续，但是中期可持续性以及反弹可达到的高度依然不容乐观。中金公司维持超跌反弹至2400点的观点。如果市场成交量无法有效放大，而且随后没有进一步的利好政策出台，那么市场很难有效突破2400点-2500点一带密集压力区。（记者曹阳）