A股龙年内外承压 政策变化成市场焦点

新华08网上海1月25日电（新华社记者沈而默）龙年伊始，A股市场不得不承受来自国内、国外的双重压力：国内经济增速、通胀水平可能双双下降；世界经济增长放缓、局部形势复杂多变，都可能引发全球金融市场的动荡。

而回到A股本身，包括货币政策的松动、养老金入市等影响供需的政策或将成为市场走势的决定因素。

经济、通胀料将双降

作为经济运行的晴雨表，伴随经济增速的逐季回落，A股在过去的一年里跌跌不休。展望2012年，是否能够“稳增长”，成为影响股市基本面的重要因素。

国家统计局最新公布的数据显示，2011年GDP同比增长9.2%，但是从单个季度增速来看，呈现逐季回落的态势，一季度9.7%的同比增速，在二季度下降至9.5%，三季度9.1%，而四季度更是回落至8.9%。

展望2012年，我国经济发展面临的挑战不小。中银国际首席经济学家曹远征认为，2012年中国经济和物价增速将呈“双降”态势。外部经济的不确定性、房地产调控以及产能过剩风险增大，都将对经济增长造成不利影响。

而有利于2012年经济增长的因素包括:经济增长的长期趋势和基本面保持稳定；人均GDP跨入中等收入阶段后的消费结构升级支持消费的转型和增长；保障房的开工建设支持投资的稳定增长。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，2011年GDP同比、环比数据均显示经济增速放缓。“从支出法看，消费强势令GDP放缓幅度弱于预期，但存货较前三季度明显上升；从生产法看，第二产业、第三产业的增速持续下滑，目前增速处于低位，第一产业增速升至高位。预计今年第一季度GDP同比可能下滑至8.4%-8.6%。”

与此同时，通胀水平经历了前高后低的走势之后，在2011年底回落至4.1%的水平，而全年CPI的涨幅高达5.4%。

对于物价而言，影响物价的既有中长期的趋势性因素，也有短期的周期性因素。从中长期来看，“刘易斯拐点”的临近、工资增加，土地、能源等要素价格上涨，都将带动我国中长期物价持续上涨，但影响2012年物价的周期性因素占主导地位，因此物价显著回落成为市场的一致看法。

华泰柏瑞指数投资部副总监、基金经理柳军认为，预计产成品去库存和CPI逐渐下行将贯穿2012年上半年，期间企业盈利将会承受一定的压力，2011年受益于通胀的餐饮、旅游、食品饮料、轻工等行业可能面临通胀下行和去库存的压力。

海外市场变数不断

与国内较为明确的预期相比，海外市场的变化显得更为复杂多变。“2012年世界经济面临巨大下行风险，与此同时通胀水平仍不会显著下降，全球进入新的'滞胀’期的风险上升，各国政策将走向同步宽松，金融市场仍将动荡。”曹远征说。

一方面，由于各国财政再无弹药可打，并且不得不紧缩支出以防范债务风险，全球经济将继续减速，局部地区步入衰退；另一方面，为了维系经济发展，发达国家依然实施超前宽松的货币政策，发展中国家货币政策也开始转向，通货膨胀将维持在高位。

世界经济下行对我国出口的影响显而易见。汇丰晋信龙腾基金、中小盘基金基金经理廖志峰认为，我国出口形势日趋严峻是无可回避的事实。2011年全年我国出口同比增长20.3%，进口同比增长24.9%，均较2010年大幅放缓超过10个百分点；全年顺差1551.4亿美元，较2010年减少263.7亿美元。而从2011年12月份的贸易数据来看，12月份出口增速无论是从名义同比来看还是从季调后环比来看，都继续加速放缓，环比数据也不容乐观。

在曹远征看来，2012年，欧洲经济可能进一步恶化，美国虽然近期环比数据有所改善，但仍在低位徘徊。由于全球经济整体趋于下降、外需严峻形势短期内难以改观，2012年出口、进口以及顺差规模增速维持继续收缩的判断。“中国宏观经济未来将更多由国内投资及消费需求拉动，这也符合中国经济长期结构性转型的政策目标。”

不仅如此，金融市场中，欧债危机的影响仍然在持续发酵中。由于1季度是欧债到期还款高峰，财政状况进一步恶化是欧元区目前面临的最大风险，评级下调使短期债务国融资难度增加，在2月份即将迎来债务大量到期，欧元区局势恶化冲击全球金融市场的可能性依然较大。