2010-2011年新股发行及上市情况分析（4）

四、新股一级市场申购损益分析

1.新股涨幅和中签率呈跷跷板关系，“打新”收益仍然稳定

对两年来发行的628只新股的统计显示，如果不考虑资金成本，网上申购按上市首日较发行价平均涨幅计算，一级市场的申购收益率平均为0.42%；网下申购按解禁当日较发行价平均涨幅计算，一级市场的申购收益率平均为0.99%。

2011年，新股上市首日较发行价的涨幅为21%，较2010年的40.48%显著下降，新股上市三月后较发行价的涨幅为8.45%，远低于2010年的32%。2011年新股申购的网上和网下中签率都较2010年大幅上升，其中网上中签率由0.88%升至2.27%，网下中签率由3.13%升至11.51%。两年来新股涨幅和中签率呈明显的跷跷板关系，但新股申购收益率仍然保持稳定水平。

2.破发率的显著提高彻底打破“新股不败神话”

相较往年，2010年和2011年上市新股的一个重要变化就是新股破发率明显提高。为更准确衡量投资者的新股申购损益，这里将新股破发定义为上市首日的平均价低于发行价。据此定义，2010年新股破发率为6.91%，2011年升至25.62%。

对于破发的新股，2010年上市当日较发行价的平均跌幅为3.28%，2011年达到6.66%；上市三个月后，2010年新股相对发行价微涨0.75%，2011年则下跌近10%；网上和网下申购获配的投资者都遭亏损。按上市首日计算，2010年和2011年的网上申购收益率分别为-3.28%和-6.66%，按解禁当日计算，2010年和2011年的网下申购收益率分别为0.04%和-1.52%。新股申购的屡屡亏损彻底打破了持续多年的“新股不败神话”。