2012年行情轮廓与行业机会预估

去年年末，很多机构做策略时都预期春季会有一波行情，但是，我们按资金供给量测算可能性仍然很小。因此，阶段性的反弹是会有，但全年最大的行情应该不在第一季。这取决于年初的下行力度到底有多大，如果仍然是急速的泄水，可能时间点会提前，但从资金供给量的角度看，我们认为一季度之后可能才是更好的时点。

从历史上经济数据的周期拟合看，我们认为中国经济的货币供应量M1的增速大约会在2012年的7月前后见到谷底，届时应该CPI也是在低位的。从历史上证券市场的波动，大致要领先于拟合的周期低谷点一两个月，所以，大约在4月份之后，也就是“两会”之后的一段时间里，应该注意这样的时点会不会出现。但是，从另一个层面讲，当市场已经经过了一次中期的调整之后，市场的实际下压空间已经不大。市场权重最大的群体，基本已经回落到合理区域，仅从上证指数本身讲，下行的空间是有限的。未来的市场，将在宏观经济数据没有见到明显好转前，呈情绪化的楔型形态反复下压。或许，整个今年一季度，都可能处于这种情况之中。正因如此，我们认同市场还没有到底的观点。但是，我们并不认同市场会无限下跌，它不应该偏离2100太多。其实，从上证指数的历史走势奇数点位看，3、5、8、13、21、34、55乘100的倍数点再加减70点，都是一个重要的重叠区域。

在第一季度中，我们认为市场仍然处于一个调结构的过程中。它应该会持续到货币供应量真正见到谷底之前，这样的结构调整才会结束。之后的逐步的利好释放，会让市场的多头氛围转强，那时才有可能出现一波行情。而从大指数的历史筹码堆积看，上方在2830点至3330点一带的堆积量依然太大。

预期永远只是预期，任何时候指数只是个参考，做投资还是要考虑行业驱动力以及具体的标的物的选择。我们在选择行业板块时，更多的是用国家战略发展取向进行前瞻性判断，它可能跟实际的业绩关系并不大。而整个2012年的行情中，我们认为战略前瞻会是机构考虑更多的问题，而不是所谓的PE值。

从国家的产业发展方向看，未来新兴产业是转型所必须扶持的。我们认为能推动社会变革的新技术与新材料类，应该是未来的一个发展方向。从历史上商业发展的进程看，流通环节的盈利模式创新，才是应对逐利趋同化造成利润率下降的法宝。所以，我们会更关注与移动互联相关的产业，其中与流量有关以及制定手机支付标准和器件的上市公司，我们预期如果它们后面的调整足够充分，则在2012年中会有较好的表现。更重要的是，这一类的品种，可能领先于市场见到了低位节点。如果你严格按指数的波动来做，可能介入的位置并不在安全边际附近。

从国家战略层面考虑，我们认为军工领域也是2012年应该高度关注的产业。更重要的是，军工产业是由国家买单的行业，在内需的培育尚不能很快见效的情况下，这个方向相对于大消费，会更容易得到大级别资金的认同。我们比较看好其中的高消耗品的生产企业，其中碳纤维、特种纤维以及特种钢会更令我们关注。西部开发战略是国策，2012年内被重提的可能性会很大，所以，我们认为产业结构的区域性转移若出现，新疆板块还是有很高的关注价值。

2012年的经济状况远比2011年要复杂，能够左右市场的政策性因素是我们很难用前瞻性作准确预测的。所以，2012年我们会更关注政策的变动，并且根据当时的政策适时调整策略。（莫大）